(财务知识)财务管理同步练习册(终极版)

第一部分 财务基础 第一章 财务管理概述

1． 多项选择题：企业的资金运动过程包括（ABCD） A.融资活动 B.投资活动 C.资金营运活动 D.分配活动 2．多项选择题：

企业财务管理的利润最大化目标在实际运用过程中的缺陷包括（ABCD ） A.利润更多指的是会计概念 B.利润概念所指不明 C.利润最大化中的利润是个绝对数 D.有可能诱使企业的短期行为 3．判断题：企业价值最大化与股东财富最大化是一致的。（错） 4．填空题：

财务管理的环境包括_经济环境_,_法律环境_和_内部环境____。 5． 企业财务管理的基本内容是什么？

答：财务管理实际上是一种决策，核心在于价值评估，或者说是定价。 企业财务管理的主要内容可概括为：

（1）长期投资决策即资本预算：决定企业是否应该购买长期资产，企业将投资于哪些资产，是否进行新项目投资等。企业长期投资的计划与管理过程，称为资本预算，即对未来现金流的大小、时间和风险的评估。

（2）长期融资决策即资本结构：决定如何获得企业长期投资所需要的资金，融资成本有多大，即决定企业的资本结构，即企业各种资本的构成及其比例关系。还要考虑如何安排企业长期债权与股权的比例结构才能使公司的价值最大，如何使融资成本最小等

（3）营运资本管理决策即短期财务：包括企业应该持有多少现金和存货，是否应向顾客提供信用销售，即形成流动资产，同时决策如何获得必要的短期融资等内容，即形成流动负债。

第二章 现金流与价值评估

1. 单项选择题：年金终值系数与偿债基金系数之间的关系是（ C ）

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A.年金终值系数+偿债基金系数=1 B.年金终值系数÷偿债基金系数=1 C.年金终值系数×偿债基金系数=1 D.年金终值系数-偿债基金系数=1 2. 单项选择题：不属于年金收付方式的有（ C ）

A.分期付款 B.大学生每学年支付定额学费 C.开出足额支票支付购入的设备款 D.每年相同的现金销售收入 3. 什么是现金流？现金流与会计利润有何区别？

答：我们在财务管理上所说的现金流，是指企业某一时刻实际收到或支出的现金，而不是企业应收应付的收入或者支出，包括一定期间内现金流出量、现金流入量以及两者之间的差额即现金净流量。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 会计利润是指按照企业在一定会计期间的经营成果。会计利润是按照权责发生制的基础计算出来的，主要由利润表反映出来。现金流是指是收付实现制下的概念，按实际收到或支出的现金计算现金流量。现金流主要在现金流量表反映。由于非现金项目的存在使得现金流与会计利润不相等。财务管理中衡量价值的尺度是现金流而不是会计利润

4.一个公司要建立一个偿债基金，以便10年后偿还一笔 100万元的抵押贷款。这笔偿债基金可以获得10％的收益，请问该公司每年要存入多少钱才能在10年年末偿还这笔抵押贷款？

解：偿债基金A＝S×（A/S, 10%,10）=1000000×（1/15.9374）=62745.491 即，每年需要存入62745.491元才能再10年年末偿还清这笔抵押贷款。

5.某公司一个项目的ß系数为3，无风险利率为8％，市场上所有投资的平均收益率为10％，那么该项目的期望收益率是多少？

解：R=Rf+β*（Rm-Rf）=8%+3×（10％－8％）＝14％

第三章 财务分析

1．单项选择题：反映资产管理效益的主要指标有：（ C ） A． 销售净利率 B. 已获利息倍数 C．

存货周转率 D. 速动比率

2．单项选择题：下列财务比率反映企业获利能力的是（ B ）

A.总资产周转率 B.净资产收益率 C.流动比率 D.利息保障倍数 3．单项选择题：下列财务比率反映企业长期偿债能力的有（ D ） A. 净资产收益率 B.固定资产周转率 C.流动比率 D. 资产负债率

4．填空题：财务分析的基本的方法包括__企业清偿能力_,_盈利能力_和__资产经营能力__. 5． 财务分析的方法有哪些？

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标准化会计报表：用百分比代替报表中所有具体的金额，即报表中的每个科目均用百分比为单位进行填列，形成共同比报表。

比较分析法：将两个或两个以上的可比数据进行对比，从而揭示差异和矛盾，判断一个公司的财务状况及营运效果的演变趋势及其在同行业中地位变化等情况，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比。

比率分析法：比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，这种方法往往要借助于比较分析和趋势分析方法。财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。

趋势分析法：趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中相同目标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法，用于进行趋势分析的数据可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据，采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业的未来发展前景。 6． 简述杜邦分析法

答：杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩 1、权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售 净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的 主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的 必要条件和途径。 7． 某企业当年的赊销收入净额为1000万元,销售成本为800万元,应收账款为200万元,存货

余额为200万元;年末速动比率为2,假定该企业流动资产由存货和速动资产组成,速动资产由应收账款和现金组成,现金资产为200万元,一年按360天计算,请计算: （1）、应收账款周转天数，存货周转天数。 （2）、流动负债余额和速动资产余额。 （3）、年末流动比率。

答：（1）应收账款周转天数：360×200/1000=72 天； 存货周转天数：360×200/800=90 天

（2）流动负债余额：（200+200）×1/2=200 万元； 速动资产余额：200+200=400万元

（3）年末流动比率：（200+200+200）/200=3

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8． 某公司的资产负债表和损益表如下所示：

2010年12月31日 资产负债表 单位：万元

资产 货币资金 短期投资 应收账款 减：坏账准备 应收账款净额 预付账款 其他应收款 存货 待摊费用 流动资产合计 固定资产净值 无形资产 总计 650 年初数 期末数 负债及所有者权益 年初数 期末数 940 1150 690 20 670 110 27 2500 4 01 1180 299 68880 1482 应付票据 15 应付账款 834 其他应付款式 81 应付工资 62 应付福利费 109 未交税金 47 未付利润 380 流动负债合计 3010 长期负债 1200 所有者权益 2670 2430 其中：实收资本 2400 总计 6880 短期借款 2010损益表年 单位：万元 项目 一、商品销售收入 减：销售退回、折扣和折让 商品销售收入净额 减：商品销售成本 商品销售费用 商品销售税金及附加 二、商品销售利润 加：其他销售利润 减：管理费用 财务费用 三、营业利润 加：投资收益 营业外收入 减；营业处支出 四、利润总额 要求：

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本月数 本年累计数 13500 366 13134 7855 1212 655 3412 97 2446 206 857 360 9 6 财务管理 同步练习册

(1)计算该公司的流动比率、速动比率、即付比率、资产负债统治和资本金负债率指标； (2)已知本公司年度的商品销售收入净额中含赊销收入4000万元，计算该公司的应收账款周转次数和周转天数、存货周转次数和存货周转天数、营运资金存货率指标。

(3)计算该公司的资本金利润率、营业收入利润率、营业成本费用利润率。若该公司为股份有限公司，计算其股东权益报酬率。 答：(1) 流动比率=01/3010=1.79 速动比率=(01-2500)/3010=0.96 即付比率=(940+1150)/3010=0.69

资产负债率=(3010+1200)/6880×100%=61.19% 资本金负债率=(3010+1200)/2400×100%=175.41% (2) 应收账款周转次数=4000×2/(650+690)=5.97(次)

应收账款周转天数=360/5.97=60.3(天)

存货周转次数=7855×2/(2340+2500)=3.25(次) 存货周转天数=360/3.25=110.77(次)

营运资金存货率=2500/(01-3010)×100%=104.56% (3) 资本金利润率=1220/2400×100%=50.83%

营业收入利润率=857/13134×100%=6.53%

成本费用利润率=857/(7855+1212+2446+206) ×100%=7.31% 股东权益报酬率=1220×2/(2430+2670)×100%=47.84%

第二部分 资本预算 第四章 资本预算理论基础

1. 单项选择题：已知某证券的β系数为0.5，则该证券（ ）

A.有较低的经营风险 B.有较低的系统风险 C.有较低的财务风险 D.有较低的非系统风险 2．市场有效性存在哪些形式？

答：依据证券价格对三个层次信息的反映能力与水平，资本市场的有效性分为三种类型，即弱式有效、半强式有效和强式有效。

弱式有效市场是资本市场有效性的最低层次。市场价格只能充分反映所有过去的信息，包括证券的成交价、成交量、卖空金额、融资金额等，不能反映未来市场信息。

半强式有效市场中，市场价格能充分反映出所有已公开信息，包括成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。

强式有效市场是资本市场有效性的最高层次。在这种市场状态下，市场价格能充分反映所有信息，这些信息包括历史的、已公开的、尚未公开但已经发生的信息。 3.套利定价理论的基本假设是什么？

（1）资本市场是完全竞争的，无摩擦的；

（2）投资者是风险厌恶的，且是非满足的。当具有套利机会时，他们会构造套利组合来增加

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自己的财富，从而追求效用最大化； （3）所有投资者有相同的预期。

4．某公司票的预期收益率为18%，β系数为1.2，无风险收益率为6%，则市场的预期收益率是多少？

解：由题意可知，假设市场的预期收益率为x，则有18%=6%+1.2×（x-6%），则：x=16% 5.某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合下的风险收益率为13.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：

（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风

险大小；

（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率； （3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率； （4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率；

（5）比较甲、乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。 解：（1）从β系数来看，A股票的风险大于组合的风险；B股票等于组合的风险；C股票小

于组合的风险。

（2）由资本资产定价模型E(r)=Rf+(Rm-Rf)βi 则：E(r)A=8%+（12%-8%）×1.5=14% （3）甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15 （4） ( 5 )

6．某公司打算购入A和B两只不同公司的股票，预测未来可能的收益率情况如下表所示： 经济形势 概率 A收益率 B收益率 很不好 0.1 -22.0% -10.0% 不太好 0.2 -2.0% 0.0% 正常 0.4 20.0% 7.0% 比较好 0.2 35.0% 30.0% 很好 0.1 50.0% 45.0% 已知市场组合的收益率为12％，无风险利率为4％，要求： （1）计算A、B两只股票的β系数；

（2）若A、B股票投资的价值比例为8：2，计算两只股票组成的证券组合的β系数和预期收益率。

解：（1）E(r)A=0.1（-0.22）+0.2（-0.02）+0.400.2+0.20.35+0.10.5=17.6%

E(r)B=0.1（-0.1）+0.20+0.400.07+0.20.30+0.10.45=12.3%

A股票的β系数=（17.6%-4%）/（12%-4%）=1.7

B股票的β系数=（12.3%-4%）/（12%-4%）=1.0375

（2）两只股票组成的证券组合的β系数=0.8×1.7+0.2×1.0375=1.5675 组合的预期收益率=4%+（12%-4%）×1.5675=16.%

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第五章 证券定价

1. 单项选择题：

某企业的融资结构中普通股融资和债务融资比例为2：1，债务的税后资本成本为6%，已知企业的加权资本成本为10%，则普通股资本成本为（ C ）。

A.4% B.10% C.12% D.16% 2. 单项选择题：股票发行过程中的绿鞋条款指的是（ B ）

A.股票的转让期 B.超额配售选择权 C.上市公司的静默期 D.承销商的购买期 3. 判断题：优先股的优先权体现在公司发行新股时， 优先股东可先于普通股东购买。 （ 错 ） 4. 债券定价的五个基本定理是什么？

定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。

定理二：当债券的市场价格低于债券面值（即债券贴水出售）时，投资者到期收益率高于债券票面利率；当债券的市场价格会高于债券面值（即债券升水出售）时，投资者到期的收益率低于债券票面利率。

定理三：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，价格折扣或升水会随到期日的接近而减少，或者说价格越来越接近面值。

定理四：当债券的收益率不变，随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减小，并且

是以递增的速度减小。反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增大，并且是以递减的速度增大。

定理五：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 5. 影响股票定价的因素是什么？

内部因素：净资产；盈利水平；股利；公司重组等 外部因素：宏观经济因素；行业因素；社会心理因素等

6. 某公司的股票去年支付红利为每股1.32元，红利预计将以8％的增长率持续增长。则： （1）如果该公司股票目前的市场价格为每股23.5元，那么该公司股票的预期收益率是多少？

（2）如果你要求的收益率为10％，那么对你而言，该股票的价值是多少？ （3）你会投资该公司股票吗？ 解：（1）用现金红利增长模型:

Vs = D1 / ( k - g ) D1 = 1.32 ( 1+8% ) = 1.4256

因此, 该公司股票的预期收益率k = D1/P + g = 1.4256 / 23.50 + 8% = 14.07% （2）. Vs = 1.4256 / ( 10.5% - 8% ) = 57.024 （3） . 因为 市场价格< 估值, 所以, 应该购买该股票

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7. 下面是A、B、C三家公司所发行的债券，面值都是1000元。其2004年末的数据如下。 票面利率（％） 离到期日年数 要求的收益率 A 5.25 8 11 B 9.375 22 7 C 7.45 5 9 假设你正考虑在1995年1月份投资这些债券，请回答下列问题：

（1）若你按照上表要求的收益率投资，则各公司债券的价值为多少？

（2）假设2004年末，A、B、C公司债券的市场价格分别为630、1050、976元，则市场预期的收益率为多少？

解：（1）. 各公司债券的价值为:

A: 1000X 5.25% X PIVFA ( 8, 11%) + 1000 X PIVF (8, 11%) = 52.5 X 5.1461 + 1000 X 0.4339 = 704.07 (元)

B: 1000 X 9.375% X PIVFA ( 22, 7%) + 1000 X PIVF (22, 7%) = 93.75 X 11.0612 + 1000X 0.2257 = 1262.69 (元)

C: 1000 X 7.45% X PIVFA (5, 9%) + 1000 X PIVF ( 5, 9%) = 74.5 X 3.87 + 1000 X 0.99 = 939.68

（2）: 对于每种债券, 市场的预期收益率为:

A: 630 = 1000 X 5.25% X PIVFA ( 8, I ) + 1000XPIVF(8, I ) 当 I = 12%时, Vb = 6.699 I = 14%时, Vb = 594.142

用插值法, I = 12% + (6.699 - 630)/ (6.699 - 594.142) X 2% = 12.98% B: 1050 = 1000 X 9.375% X PIVFA ( 22, I ) + 1000 X PIVF ( 22, I ) 当 I = 8% 时, Vb = 1140.22 I = 9% 时, Vb = 1035.43

用插值法: I = 8% + ( 1140.22 - 1050 ) / ( 1140.22 - 1035.43 ) X 1% = 8.86% C: 976 = 1000 X 7.45% X PIVFA ( 5, I ) + 1000 X PIVF ( 5, I ) 当 I = 8% 时, Vb = 978.06 I = 9% 时, Vb = 939.68

用插值法: I = 8% + ( 978.06 - 976 ) / ( 978.06 - 939.68 ) X 1% = 8.05%

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第六章 资本预算的方法

1． 单项选择题：下列说法中不正确的有（ C ）

A.净现值大于零，方案可行 B.内含报酬率大于资金成本，方案可行 C.用盈利指数与内部收益率评价投资项目的可行性时，会得出相同的结论 D.内含报酬率是投资本身的收益能力，反映其内在获利水平

2． 多项选择题：投资决策方法中，考虑了时间价值的方法有（ACD ） A．静态回收期法 B．净现值法 C．内部收益率法 D．盈利指数法 3． 判断题：在评价两个互斥项目时，净现值法优于内部收益率法。(对) 4． 资本预算各种方法的优缺点是什么？

答：净现值法，排除了影响利润的许多人为因素，而且对现金流量进行了合理折现，对货币的时间价值给予了足够的重视。同样存在一些缺点，不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率；进行互斥性投资决策，当投资额不等时，仅用净现值法有时无法确定投资项目的优劣。

内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内所有的收益与其投资成本联系起来，并计算得出项目的收益率，将它与同行业基准投资收益率或预定收益率对比，确定这个项目是否值得投资。但是这种方法的计算过程比较复杂，特别是每年的净现金流量差异较大时要经过多次测算才能获得内部收益率。

投资回收期法的优点是易于理解，计算简便，只要得到的回收期小于预定的回收期，就可考虑接受这个项目。但不论是静态还是动态投资回收期法只注意项目投资回收的年限，而没有直接说明项目的获利能力。

盈利指数法注意到了项目的现金流入与现金流出问题，并考虑了货币的时间价值，因此，盈利指数能够真实地反映投资项目的盈亏程度。另外，盈利指数因为是一个相对数，所以可以用于投资规模不同方案之间的比较。但在进行项目之间的比较选择时，会忽视项目初始投资的资金约束。

平均会计收益法一般具有容易计算、简单易懂、所需数据相对容易获取的优点。但是，因为采用的会计收益或会计利润，必然包含了会计确认和计量的一些固有缺陷，如没有反映出货币的时间价值、基于会计净收益和账面价值而非现金流量和市场价值等等。另外，基准收益率的确定，会根据个人判断而不同，带有很强的主观性。

5． 某企业正在考虑两个有同样功能、相同风险特征的互斥项目，项目的预期税后现金流如

下表所示：

项目的预期现金流 单位：元

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财务管理 同步练习册 年份 0 1 2 3 项目A -100,000 12,000 45,000 ,000 项目B -100,000 50,000 50,000 50,000 假设该企业要求的收益率为10%，要求：

（1）计算每个项目净现值； （2） 应该选择哪一个项目？

解：(1)项目的净现值NPV＝∑CFn/(1+i)n （n＝0，1……），则：

项目A的净现值＝000/（1＋10％）＋45000/（1＋10％）＋12000/(1+10%)－100000＝14962.9元

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同理，项目B的净现值＝24340元 。

(2)因为B的净现值比较大，所以，应该选择项目B

6． 企业有一台原始价值为80000元，已经使用5年，估计还可以使用5年的旧设备，目前已提折旧40000元，假定期满无残值。如果现在出售可以得到价款20000元，使用该设备每年可获得收入100000元，每年的付现成本为60000元。该企业现准备用一台高薪技术设备来代替原来的旧设备，新设备的购置成本为120000元，估计可使用5年，期满残值20000元，使用新设备后，每年可获得收入160000元，每年的付现成本为80000元，假定该企业的资本成本为6％，所得税率为33％，新旧设备均使用平均年限法计提折旧。

要求：对该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新作出判断。 解：用新设备替代旧设备的现金流为: 单位(万) 期初: 购买新设备 出售旧设备 节省的税金 期初现金流 期中 ( 1- 5 年): 每期增量收入 ( 现金收入) 每期增量成本 ( 付现成本) 增加的税金: 增加的折旧 每期增加的利润 每期现金流 期末现金流: 新设备期末残值 2 10

- 12 2 (4 - 2 ) X 33% = 0.66 - 9.34

16-10 = 6 8-6 = 2 2.8 X 33% = 0.924 2 - 0.8 = 1.2 4 - 1.2 = 2.8 6 - 2 - 0.924 = 3. 076

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项目的净现值: NPV = 3.076 X PIVFA ( 5, 6% ) + 2 X PIVF ( 5, 6% ) - 9.34 = 5.11 (万). 因为NPV > 0, 所以应以新设备替代旧设备.

第七章 资本预算中的风险分析

1. 单项选择题：

某企业面临甲、乙两个投资项目， 经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差大于乙项目的标准差。对于甲、乙项目可以做出的判断为（A ）。

A． 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性大于乙项目 B． 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性小于乙项目 C． 甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 2. 资本预算中的风险调整有几种方法？

答：通过贴现率调整风险,通过现金流调整风险.

3. 某企业正在考虑两个互斥项目。这两个互斥项目的初始投资都是100000元，项目寿命期为3年。它们每年的现金流量可能发生的情况如下表所示。

项目A 现金流 40000 50000 60000 概率 0.15 0.75 0.15 项目B 现金流 20000 60000 100000 概率 0.15 0.75 0.15 该企业要求B的收益率为15％，A的收益率为12％。要求：

（1）确定每个项目的预期现金流。

（2）确定每个项目按风险进行调整后的净现值。 解：(1) 项目的预期现金流为:

C(A) = 4 X 0.15 + 5 X 0.70 + 6 X 0.15 = 5 (万) C ( B) = 2 X 0.15 + 6 X 0.70 + 10 X 0.15 = 6 (万)

第三部分 长期融资 第八章 资本市场

1. 单项选择题:以下不属于融资租赁类型的是（ D ）

A.售后租回 B.直接租赁 C.杠杆租赁 D.经营租赁

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2. 什么是长期借款？

答：长期借款是指企业向金融机构和其他单位借人的偿还期限在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。目前，我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借人的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款；除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借人的款项 3. 租赁有哪些特征？

答：租赁的主要特征包括以下四方面:

(1)租赁一般采用融通设备使用权的租赁方式，以达到融通资产的主要目的。对出租人来说，它是一种金融投资的新手段，对承租人来说，它是一种筹措设备的新方式； (2)租赁设备的使用限于工商业、公共事业和其他事业，排除个人消费用途； (3)租金是融通资金的代价，具有贷款本息的性质； (4)租期内，设备的所有权归出租人，使用权归承租人。

4. 某公司正考虑购买一台新设备，总价值12万元，公司计划先付定金2万，银行承诺提供10万元的贷款，利率14％。银行要求该公司5年内每年年末等额偿还这笔贷款。则：

（1）计算该方案每年的还款额度；

（2）每年还款额度中，本金、利息各是多少？ 解：（1）每年的还贷额度为：A＝10(A/P,14%,5)=2.91

(2)每年的还贷额度中，本金与利息见下表： 年度 1 2 3 4 5

5. 某公司计划购买一套价值40万元的设备。银行承诺给予40万元的全额贷款，年复利率为14％，期限4年，每年年末等额偿还。该设备的生产厂家也答应可以采用分期付款方式支付购货款项，4年期限，每年年末支付140106元。请问该公司应该选择哪种方式？

解：选择银行贷款，则每年等额偿还的数额为：A=-40(A/P,14%,4)=137282.02元<140106元，所以选择银行贷款。

利息 1.4 1.1886 0.9476 0.6729 0.3597 本金 1.51 1.7214 1.9624 2.2371 2.2096 第九章 资本成本

1. 单项选择题：某企业的融资结构中普通股融资和债务融资比例为2：1，债务的税后资本成本为6%，已知企业的加权资本成本为10%，则普通股资本成本为（ C ）。 A． 4% B． 10% C． 12% D．16%

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2. 单项选择题：年初资产总额为100万元,年末为130万元, 净利润为20万元, 所得税6万元, 利息支出3万元, 则企业的总资产息税前报酬率为 （ D ） A. 20% B. 12.17% C. 17.7% D. 25.22% 3. 多项选择题：受所得税率高低影响的个别资金成本有 （ A ）

A．普通股成本 B．债券成本 C．优先股成本 D．银行借款成本 4. 什么是综合资本成本？

答：在财务决策中，资本成本体现为所有资本来源的成本的加权平均，称为资本加权成本或综合资本成本。

5. 假设某公司债券的发行价格为900元，面值为1000元，年利率为8％，期限为3年，则求：

（1）该债券的名义资本成本是多少？ （2）假设公司所得税率为25％，则税后资本成本是多少？

解：（1）该债券的名义资本成本为I，900＝1000×（P/S,I,3）+1000×8％（P/A,I,3）

I=12%,P=903.92;I=14%,P=860.7004,所以I =12.182% (2)税后资本成本为：12.182％×（1－25％）＝9.1365％

6．某公司发行的债券面值为1000元，市值为1125元，息票利率为11％，期

限10年，发行成本为债券市值的15％，公司所得税为34％，计算该债券的资本成本。

解：该债券的资本成本为：1000×11％×（1－34％）/【1125×（1－15％）】＝7.59％ 7．某公司目前优先股面值为每股150元，股利收益率为面值的9％，市场价格每股175元。如果要发行新的优先股，筹资成本为优先股市价的12％。计算该优先股的资本成本。 解：该优先股的资本成本为：150×9％/[175×（1－12％）]=8.77%

8．某公司的资本结构如下表。该公司计划保持现有资本结构不变。如果该公司债务的税后成本为5.5％，优先股成本为13.5％普通股资本成本为1％，该公司的加权资本成本是多少？ 单位：万元

债务 1083 优先股 268 普通股 3681 解：Crion 公司的资本结构为： 债务：1083/（1083+268+3681）= 21.52% 优先股: 268 / (1083+268+3681) = 5.33% 普通股: 3681 / (1083+268+3681) = 73.15%

公司的加权成本为: WACC = 5.5% X 21.52% + 13.5% X 5.33% + 18% X 73.15% = 15.07%

第十章 财务杠杆与资本结构

1. 单项选择题：联合杠杆度衡量的是（ A ）的敏感性程度。 A．每股收益对销售收入波动 B． 税前利润对息税前利润波动 C．税后利润对息税前利润波动 D． 每股收益对息税前利润波动

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2. 单项选择题：在其他条件不变的情况下，借入资金的比例越小，财务风险（C ）

A.越大 B.不变 C.越小 D. 逐年上升 3. 单项选择题：下列各项活动中会产生经营杠杆的是（ C ）

A．发行长期债券 B．发行优先股 C．固定资产折旧 D．发行普通股 4. MM定理有哪些基本假设？

答：（1）、公司的经营风险可以用息税前盈余（EBIT）的标准离差率来进行计量，有相同经营风险的公司被划入同类风险级别。

（2）、现在和将来的投资者对公司EBIT的估计完全相同，即投资者对未来收益和风险的估计是完全相同的。这实际上是假设信息是对称的，即公司的经理和一般投资者获取的信息是完全相同的。

（3）、股票和债券在完善市场进行交易，这就是说：a没有交易成本和发行费用；b 很容易得到所有有关公司的信息；c 没有公司税和个人税；d 没有关于财务危机或破产清算成本；e 管理层和股东之间没有利益冲突。

（4）、公司和个人的负债均无风险，即负债利率属于无风险利率。此外，无论个人或机构借款多少，这一条件均假设不变。 （5）、公司的现金流量是一种永续年金，即公司的EBIT处于零增长状态。

5. 什么是企业的杠杆效应？

答：杠杆效应（Leverage Effect），是指企业因为存在固定成本费用而放大获利能力或亏损，即在扣除固定的成本或费用后，某一变量较小幅度的变动能带来利润或亏损更大幅度的变动。 6. 某公司正考虑两个资本结构方案，假定所得税率为40%，有关资料如下： 资本来源 方案A 方案B 长期负债 100 000 200 000 负债成本 16% 17% 普通股 4 000股 2 000股 要求：（1）计算无差异点的EBIT、EPS;

（2）如果公司的EBIT超过75 000元，你认为哪个方案最优。

解：（1）（EBIT－100000×16％）×（1-40％）/4000=（EBIT－200000×17％）×（1-40％）/200

EBIT=52000, EPS=5.4

(2) （75000－100000×16％）×（1-40％）/4000=8.85

（75000－200000×17％）×（1-40％）/2000=12.3 选择方案B。即，当EBIT>52000时，选择方案B好。 7、某公司现有两种融资方案：

方案A：公司以14％的利率发行100万元的债券，同时以每股50元的价格募集500万元股本。

方案B：公司以16％的利率发行300万元的债务，同时以每股50元的价格募集300万元股本。 以上方案是长期的资本结构，不必考虑债券的到期问题。公司所得税率为50％。请做下列问题：

（1）计算上述两个方案的EBIT的无差异点，并画出EBIT－EPS分析图。

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财务管理 同步练习册

（2）根据（1）中得结果列出损益表，表明无论采用何种方案，EPS都不变。 （3）假设公司预计EBIT将保持在每年1188000元的水平上，哪个方案能产生的EPS？ 解：(1) 两种方案的无差异点为:

A方案发行在外的股份数为: 500/ 50 = 10 万, 每年付息为: 100 X 14% = 14 万 B 方案发行在外的股份数为: 300/50 = 6万, 每年付息为: 300 X 16% = 48 万 (EBIT - 14) ( 1-50%) / 10 = (EBIT - 48 ) (1-50% ) / 6 因此, 无差异点的EBIT = 99 (万)

EPS(元)

(2) 损益表: 单位: 万 经营利润 ( EBIT) 利息 税后利润 税 税后利润 普通股东可得利润 发行在外的股份数 每股收益 (EPS) (元) 多得的EPS.

8．某公司的利润分析表如下： 销售收入 减：可变成本 固定成本前的收入 减：固定成本 3000 1350 1650 800 15

50 100 150 EBIT(万) 方案B 方案A 方案A 99 14 85 42.5 42.5 42.5 10 4.25 方案 B 99 48 51 25.5 25.5 25.5 6 4.25 (3) 当EBIT 保持在每年 118.8万美元的水平上时, 因为 118.8>99, 因此, 方案B 将产生更

财务管理 同步练习册 EBIT 减：利息费用 税前收入 减：纳税（50％） 净收入 在这个销售量水平下：

（1）经营杠杆度是多少？ （2）财务杠杆度是多少？ （3）联合杠杆度是多少？

850 100 750 375 375 预计下一年一切顺利的话，销售收入将增长30％，但当不利情况发生时，销售收入有可能下降10％。该公司没有优先股，下一年也不准备发行优先股，在成本结构、固定的财务费用保持不变的情况下，该公司的经营利润（EBIT）、税前收益、税后净利、每股收益：在一切顺利的情况下，将各增长多少？当不利情况发生时，又将各下降多少？ 解：在3000万美元的销售水平下，

（1） 经营杠杆度为：（EBIT+F）/EBIT = （850+800）/ 850 = 1.94 （2） 财务杠杆度为：EBIT / （EBIT-I）= 850 / （850-100） = 1.13 （3） 联合杠杆度为：DOL X DCL = 1.94 X 1.13 = 2.19

当一切顺利时, 销售收入增长30%：经营利润增长，30%X1.94 = 58.2%；税前收益/税后净利/每股收益增长，30%X2.19 = 65.7%。

当不利情况发生时, 销售收入下降10%：经营利润下降，10%X1.94 = 19.4%；

第十一章 股利

1. 广义意义上，股利的基本内容有哪些？

答：包括：（1）胜利的宣布日，股权登记日及发放日的选择；（2）股利发放比率的确定；（3）股利的发放形式；（4）发放股利所需要的筹资方式。狭义的股利仅指股利发放比率的确定及其稳定性的问题。 2. 影响公司股利的因素有哪些？

答：法律、资产的流动性、盈利的可预测性、通货膨胀、所有权控制等。

3. 某公司以每股98元的价格回购其发行在外1400万股中的100万股。宣告以前，每股市价为91元。

（1）公司的回购价格合适吗？

（2）回购以后估价涨到105元。如果没有其他有关公司或股票的信息，应如何解释这一现象？ 解:（1）公司回购自身股票有很多的因素，其回购目的不同，所需要考虑的因素也不同。

（2）股票价格＝（P/E）×净收益/在外流通股数，公司将股票回购回去之后，股数减少，其他因素不变，势必使得股票价格上涨。

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4. 某公司在3月10日宣布发放给4月1日登记在册的股东25％的股票股利，股票的市价为50元。假设你拥有160股这种股票。

（1）如果你在3月20日售出股票，在其他情况不变的情况下，估价会是多少？ （2）在发放股票股利以后，你将拥有多少股份？

（3）其他条件不变，发放股票股利前后你拥有的股票价值分别是多少？ 解：（1）由于普通股股数增加，引起每股收益下降，因此会使得市价下降

所以，售价会<50元

（2）拥有的股份数额为：160＋160/25=166.4股 （3）股票价值不会改变。

5. 某公司使用剩余股利。预期来年会获得200万元的税后净盈余。该公司资本结构中全部为权益性资本，权益性资本成本为15％。公司将这一成本视为留存盈余的机会成本。由于发行费用和价格低估，普通股融资的成本更高，为16％。

（1）如果公司又有150万元的投资项目，预期报酬超过15％，那么股利又将是多少呢？ （2）如果公司有200万元的投资项目，预期报酬超过15％，那么股利又将是多少呢？ （3）如果公司有300万元的投资项目，预期报酬超过16％，那么股利又将是多少呢？

还需要做什么？

解：（1）采用剩余股利，从200万元的税后净盈余当中投资。剩余股利为200－150＝50万元

（2）从税后净盈余当中拿出200万元投资，剩余股利为0。 （3）先用200万元投资，再发行普通股筹集资金，剩余股利为0。

第四部分 短期财务 第十二章 营运资本

1. 单项选择题：在筹资总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少，流动资产增加，则企业的风险（ C ） A．不变 B．增加 C．减小 D．不能确定 2. 判断题：激进型筹资组合策略是将部分长期资产由短期资金来融通。（对 ）

3. 判断题：由于流动资产具有易变现的特点，拥有大量流动资产的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业应该尽量多地拥有流动资产。（ 错 ）

4. 什么是营运资金？

营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的净额。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。

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5. 什么是资产组合？

答：公司的资产可以分成流动资产和非流动资产两大部分，其中非流动资产包括固定资产、无形资产、

对外长期投资等。公司资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例称为公司的资产组合。

6. 简述资产组合与筹资组合的匹配。

第十三章 流动负债管理

1. 判断题：如果供应商不提供现金折扣， 则一般使用商业信用融资对企业来说是无成本的。（对 ）

2. 判断题：企业提供现金折扣的目的是为了鼓励客户提早付款。（ 对 ） 3. 财务管理中资金成本的涵义是什么？

答：在介绍资金成本的计算公式以前，我们首先要说明现代财务管理理论中的资金成本指的是狭义上的资金成本，即指的是短期融资的筹资成本：（1）它不包括投资决策中资金的机会成本，而仅仅是指筹资成本，即公司因取得和使用资金而支付的各种费用；（2）它不包括长期资金成本，仅指短期资金成本，在现代财务管理理论中，将长期资金成本称为资本成本。

4. 某公司与一家银行签订了一笔循环贷款协议。在该协定下，该公司可以按5%的利率借到 100万元的贷款，但该公司必须为正式的循环贷款限额中未使用的部分支付0.6%的承担费。 如果该公司在此协议下全年平均借款为60万元，那么借款的资金成本是多少？

解：借款的资金成本为：（60×5％＋40×0.6％）、60＝5.4％

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5. 什么是商业信用？商业信用有哪些形式？

答：商业信用是指在商品交易中延期付款或预收货款所形成的公司间借贷关系。商业信用产生于商品交换中，是所谓的“自发性融资”。西方一些国家的制造商和批发商的商品，90%是通过商业信用方式销售出去的，所以商业信用已成为现代公司短期资金的主要来源，也是公司要利用的最为灵活的短期融资方式。

6. 某公司的一个供应商提供的信用条件为（3/30，n/60），请问公司第60天付款的资金成本是多少？

解：资金成本为3％/（1-3%）×（360/60）＝18.5％

7. 某公司需要增加营运资本440万元，有以下三种融资方案可供选择（假定一年360天），求：

（1）放弃现金折扣（3/10，n/30）并在最后到期日付款；

（2）按15％的利率从银行借款500万元，这一方案需要保持12％的补偿性余额； （3）发行半年期470万元的商业票据，净值为440万元。 请比较哪一种方案最优。 解：(1) 放弃现金折扣的成本为: 3% / (1 - 3% ) X 365/ 20 = 56.44% (2) 短期银行借款的成本为: 500 X 15% / 500 ( 1- 12%) = 17.04% (3) 发行商业票据的成本为: (470 - 440) / 440 X 2 = 13.%

8. 某公司计划采用融资券来融资。该公司计划采用折价方式发行期限为200天，票面利率为10％，面值为200万的短期融资券。预计承销费用等手续费用共10万元。请计算这笔融资券的融资成本。

解：债券的融资成本为：200×10％×200/265/(200-10)=5.77%

第十四章 流动资产管理

1. 什么是经济意义上的现金？

答：包括库存现金、商业银行中的支票账户存款和未存入银行的支票等 2. 影响应收账款投资水平的因素有哪些？

答：（1）赊销占总销售的百分比；（2）销售规模；（3）赊销及收账策略。 3. 存货有哪些成本？

答：（1）采购成本；（2）订货成本；(3)储存成本；(4)、缺货成本；(5)变质与过时成本

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4. 简述存货控制的ABC分析法。

答：运用ABC分析法，控制存货资金占用量时，一般要分如下几步：（1）计算第一种存货在一定时间内（一般为一年）资金占用的金额；（2） 计算第一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；（3）根据事先测定好的标准，把最重要的存货划分为A类，把一般存货划分为B类，把不重要的存货划分为C类，并画图表示出来；（4）对A类产品进行重点规划和控制，对B类进行次重点管理，对C类只进行一般管理。 5. 某公司考虑是否提供信用销售，其资料如下表。 单位售价 单位成本 销售数量 付款概率（％） 信用期限 贴现率（％） 不提供信用 35￥ 25￥ 2000 100 0 0 提供信用 40￥ 32￥ 3000 85 1 3 （1）该公司应该提供销吗？ （2）若采用提供信用，付现概率至少应该是多少？ 解：（1）不提供销时，利润＝（35－25）×2000＝20000

提供销时，利润＝（40－32）×3000×85％/(1+3%)=19805.83 因而，不应该提供销。

（2）采用销时，付款概率至少应该为X，则，

（40-32）×3000×X/(1+3%)=20000, X=85.84%

6. 已知某公司的下列库存信息及相关信息：年使用库存数量为300000单位（假定一年有50周）；库存持有成本是商品购买价格的30％；购买价格为每单位10元；订货成本为每单位50元；公司希望的安全库存量为1000单位。要求;

（1）计算最优经济订货量水平。（2）计算每年的订货次数。（3）计算库存水平为多少时应补充订货。

解：（1）最优经济订货量水平Q×Q＝2KD/Kc,所以，Q＝3162.28

（2）每年的订货次数＝300，000/3162.28＝95次

（3）库存水平为X时应补充订货，X=1000+3162.28=4162.28

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第五部分 财务专题 第十五章 财务管理

1. 汇率是什么？汇率的标价方式有哪些？

答：汇率（Exchange Rate）是一国货币同另一国货币兑换的比率，也称为汇价。如果把外国货币作为商品的话，那么汇率就是买卖外汇这种商品的价格。

由于确定标准的不同，汇率标价方法分为直接标价法和间接标价法。另外，国际金融市场上还有一种美元标价法。所谓美元标价法，又称为纽约标价法

2. 汇率的决定与货币制度有什么关系？历史上汇率是怎样随着货币制度变化而变化的？

答：在不同货币制度下，汇率的决定基础是不同的。人类货币制度的演变大致经历了三个阶段，即金本位、金汇兑本位和纸币本位制。

在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价，即以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价。在金币本位下，由于黄金输送点的，汇率波动的幅度很小，汇率基本上是稳定的。

在金块本位与金汇兑本位这两种货币制度下，汇率由纸币所代表的含金量之比决定，即法定平价。与金币本位制度时的情况相比，金块本位和金汇兑本位制度下汇率的稳定程度已降低了。

在纸币本位下，纸币之间的汇率以两国纸币各自所代表的价值量之比来确定，纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。

3. 购买力平价理论的主要内容是什么？有哪两种形式？

答：购买力平价的主要内容，是采用一国货币的国内购买力来确定各种货币之间比价问题，该理论探讨的是即期汇率决定问题。一般将购买力平价区分为绝对购买力平价和相对购买力平价。

第十六章 企业并购与重组

1.企业重组的主要形式及其特点是什么？并购与重组是什么关系？

答：企业重组的表现形式是多种多样的，主要有合并（Merger），收购（Acquisition），接管或接收（Takeover），剥离（Spinoff）和破产（Bankrupt）。 其特点是：从经济学角度看，企业重组是一个稀缺资源的优化配置过程。从法律角度看，企业重组是为降低交易成本而构建的一系列契约的联结。

从一个较大范围来看，并购本身是资产重组的重要形式之一，即并购是企业采取外部拓展方

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式实现重组的形式。

2.对目标企业估值的方法有哪些？有什么重要的意义？

答：企业并购类型可划分为投资型并购和战略型并购。投资型并购的价值评估方法实质上就是财务理论中常见的公司价值评估方法。常见的包括现金流量贴现法和市盈率法。而战略型并购的价值评估中不能仅仅采用对目标公司价值的单独评价方法，而需进一步考虑协同效应所产生的价值增值部分。常见的方法有增量现金流量法。

目标企业价值评估的重要意义在于：在企业并购中，如何对目标公司进行合理定价，是企业并购中最关键的问题之一，也是整个并购活动成败的关键。只有结合自身的发展战略和并购动因，采取相应的量化预测和收益评价方法，才能帮助企业对目标企业进行科学、客观的价值评估。

3.并购有哪些融资方法？各有什么特点？

答：企业并购融资方式及其特点主要如下：

1.债务融资。债务融资包括银行贷款、发行债券、发行可转换债券和信托融资。由于银行贷款所要求的低风险导致银行要求的收益率也很低，因而采用银行信贷融资方式可以使企业的融资成本降低，而且，银行贷款发放的程序比发行债券、股票简单，发行费用也低于证券融资。此外，通过银行贷款可以得到巨额资金，足以实现标的金额巨大的并购活动。企业在采用债券融资时，多采用抵押债券和担保债券两种形式。抵押债券是以某些实物资产作为还本付息保证的债券。担保债券则指不用企业的实物资产作为抵押，而采用发行企业自己的信用担保，或者其他企业、组织或机构的信用担保的债券。

2.权益融资。权益融资包括留存收益，以及股票、认股权证发行等。留存收益融资，即企业内部融资，是将应分未分的利润转增资本的过程。普通股是企业资本结构中最主要、 最基本的股份， 同时也是风险最大的一种股份，即普通股的投资收益不是在购买时约定，而是事后根据发行企业的经营业绩来确定。

3.卖方融资。企业并购中一般都是买方融资，但当买方没有条件从贷款机构获得抵押贷款时，或买方不愿意按市场利率获得贷款时，而卖方为了出售资产也可能愿意以低于市场利率的条件为买方提供所需资金。买方在完全付清贷款以后才得到该资产的全部产权，如果买方无力支付贷款，则卖方可以收回该资产

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