我国民营企业外源性融资问题研究

企业技术开发

ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＩＣＡＬＤＥＶＥＬＯＰＭＥＮＴＯＦＥＮＴＥＲＰＲＩＳＥ

２００７年１２月

Ｄｅｃ．２００７

我国民营企业外源性融资问题研究

马巾英１，２，王瑶华３

（１．湖南师范大学商学院，湖南长沙４１００８１；２．湖南农业大学经济学院，湖南长沙４１０１２８；

３．湖南省科技厅火炬创业中心，湖南长沙４１００１３）

摘要：民营经济由于其自身条件和外部环境等多方面的原因，大部分民营企业在其发展过程中所需资金通常都严重依赖内源融资渠道，外源融资困难已成为制约民营企业进一步发展的瓶颈。文章分析了民营企业外源性融资困难的根本原因，在此基础上提出了解决民营企业外源性融资困难的对策。关键词：民营企业；外源融资；内源融资中图分类号：Ｆ２７６．５文献标识码：Ａ文章编号：１００６－８９３７（２００７）１２－００３３－０３

Ｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｏｎｅｘｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇｏｆｔｈｅｐｒｉｖａｔｅ

ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｉｎｏｕｒｃｏｕｎｔｒｙ

ＭＡＪｉｎ－ｙｉｎｇ１，２，ＷＡＮＧＹａｏ－ｈｕａ３

（１．ＢｕｓｉｎｅｓｓＳｃｈｏｏｌ，ＨｕｎａｎＮｏｒｍａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｃｈａｎｇｓｈａ，Ｈｕｎａｎ４１００８１，Ｃｈｉｎａ；２．ＣｏｌｌｅｇｅｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ，

ＨｕｎａｎＡｇｒｉｃｕｌｔｕｒａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｃｈａｎｇｓｈａ，Ｈｕｎａｎ４１０１２８，Ｃｈｉｎａ；３．ＨｕｎａｎＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｏｎｇｌｏｇｙ

ＯｆｆｉｃｅＴｏｒｃｈＣｅｎｔｒｅ，Ｃｈａｎｇｓｈａ，Ｈｕｎａｎ４１００１３，Ｃｈｉｎａ）

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｂｅｃａｕｓｅｏｆｔｈｅｏｗｎｃｏｎｄｉｔｉｏｎ，ｅｘｔｅｒｎａｌｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｎｄｏｔｈｅｒｒｅａｓｏｎｓｏｆｐｒｉｖａｔｅｅｃｏｎｏｍｙ，ｔｈｅｆｕｎｄｓｎｅｅｄｅｄｏｆｍｏｓｔｐｒｉｖａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ，ｄｕｒｉｎｇｔｈｅｃｏｕｒｓｅｏｆｔｈｅｉｒｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ，ａｒｅｓｅｒｉｏｕｓｌｙｄｅｐｅｎｄｅｄｏｎｔｈｅｉｎｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｈａｎｎｅｌ，ｗｈｉｌｅｔｈｅｅｘｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇｃｈａｎｎｅｌｉｓｎｏｔｓｍｏｏｔｈａｎｄｉｔｂｅｃｏｍｅｓｔｈｅｂｏｔｔｌｅｎｅｃｋｒｅｓｔｒｉｃｔｉｎｇｔｈｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｏｆｔｈｅｐｒｉｖａｔｅｅｃｏｎｏｍｙ．Ｔｈｅａｒｔｉｃｌｅａｎａｌｙｓｅｄｔｈｅｒｅａｓｏｎｗｈｙｐｒｉｖａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓｅｘｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇｉｓｄｉｆｆｉｃｕｌｔ，ａｎｄｐｒｏｐｏｓｅｄｔｈｅｃｏｕｎｔｍｅａｓｕｒｅｓｔｈａｔｃａｎｓｏｌｖｅｉｔｏｎｔｈｅｂａｓｉｓ．Ｋｅｙｗｏｒｄｓ：ｐｒｉｖａｔｅｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ；ｅｘｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇ；ｉｎｔｅｒｎａｌｆｉｎａｎｃｉｎｇ

１民营企业外源性融资困难的根本原因

民营企业外源性融资困难的原因既有社会环

繁、费用高。

１．１．２信息不对称，社会信用环境恶化

境的影响，也有金融体系的内在缺陷，还有企业自身的因素。

在利率给定的情况下，影响银行信贷决策的根本因素是银行对客户的风险评级或信用评级，如果银行缺乏对企业客户的足够信息，从而不能做出适宜的风险评级，也就不会提供相应的信贷服务。由于金融中介无法以较低的成本获取有关民营企业的信息，较高的信息收集成本和鉴别成本使得银行放弃给民营企业贷款。

１．１社会服务体系的缺陷

１．１．１政策法规不完善，配套服务不健全

一是国家和地方政府对民营企业的扶持政策难到位；二是支持中小民营企业的金融宏观信贷政策难以落实；三是《担保法》、《贷款通则》等法律规章有关企业概括担保抵押的条款要求，相当一部分民营企业很难达到，许多企业往往是因为缺乏合法有效的担保抵押物而无法得到贷款。另外缺乏有效的信用担保机构和规范合理的企业资产评估、公证收费标准，民营企业办理抵押登记及评估的手续

收稿日期：２００７－０８－１６作者简介：马巾英（１９６７—），女，湖南益阳人，湖南农业大学经济

学院博士生，湖南师范大学商学院副教授，主要从事会计及财务管理方面的教学及科研工作。

基金项目：湖南省科技厅软科学研究计划课题《民营企业外源性

融资问题研究》（５ＺＫ３０８）

１．２我国金融体系的内在缺陷

１．２．１多元结构融资错位

目前，我国大商业银行与民营企业之间存在多方面的不兼容问题，从而形成融资难。第一，大银行的贷款审批机制与中小民营企业融资“小、频、急”的特点“不兼容”。贷款审批程序较多，手续复杂、时间长、财务要求高、民营企业难以满足要求。第二，大银行喜欢信贷批发业务与中小民营企业的零售贷款“不兼容”。因其交易成本较高，大银行往往不愿向民营、企业提供小额贷款。第三，信用评级标准“不兼容”，在资信等级评价指标中，企业规模占有

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企业技术开发２００７年１２月

一定份额，而民营企业大部分是中小企业。１．２．２银行和企业之间信贷利益错位

尽管政府对利率和交易费用方面的管制有所放松，但利率管制和交易费用仍然存在。与此同时，为了执行这些规避利率管制的措施，银行需要设立专门的部门。在大多数情况下，这些部门的存在直接导致交易成本增加，这就意味着民营企业的贷款难度进一步增加。

１．３民营企业自身的融资障碍

１．３．１融资费用较高

民营企业数量众多，地域分散，规模相对较小，因此融资需求总量庞大，但每笔金额却偏小，而且资金需求分散、周期短、随机性大。金融机构对民营企业贷款的审核、发放、催还及提供存取、代收、转账等服务时需要花费更多的人力、财力。

１．３．２固定资产规模小，内部积累能力有限，外部融资抵押不足

民营企业由于资金少、知名度低难以找到合适的担保。抵押品价值也极为有限，且常不符合规范，在资金市场中竞争力低。抵押品无法达到银行的要求是民营企业难以获得银行贷款的最常见障碍。

２解决民营企业外源性融资困难的对策

根据以上分析，要解决民营企业外源性融资困

难问题是一个艰难的过程，需要政府、资本市场、金融机构以及企业自身多方面的共同努力。

２．１政府层面

２．１．１建立民营企业相关保护法，完善民营企业担

保体系

我国应尽快制定并实施与民营企业发展相配套的法律法规，明确鼓励和扶持民营企业发展的各项政策措施，明确民营企业发展方向；明确法律在金融信贷、技术开发、税收负担、价格保护等方面给予民营企业的保护支持，为民营企业稳定发展提供法律保障。

我国可借鉴发达国家经验，建立多元化的民营企业融资担保体系。这种体系，从性质上既要有官方的担保机构，也要有民间的担保机构；既要有商业性担保机构，也要有政策性担保机构；从层次上既要有担保机构，也要有再担保机构。在此基础上对各类担保机构实施不同的市场定位。

２．１．２建立民营企业的资信评估机构

为改善民营企业的外源融资环境，建立民营企业资信评估机构是十分必要的。民营企业的资信评

估机构更为熟悉民营企业的情况，具有专业性和针对性，主要对民营企业的经营状况进行调查，做出资信评估，划分资信等级，定期公布，为银行向民营企业贷款、担保机构为民营企业担保提供依据。民营企业的资信评估机构可以采取３种类型：一是建立专业资信评估机构进行评估，由有关部门牵头成立专门机构，组织金融机构、

工商行政管理机关、信用担保机构、企业以及中介机构如会计师事务所，律师事务所等参与，定期对企业的资信做出评估，并予以公布。二是由民营企业信用担保机构进行评估。民营企业信用担保机构为民营企业提供经常性借款担保服务，对民营企业的资信状况比较熟悉，由其进行民营企业的资信评估，能够较充分地利用已有的机构和评估力量发挥资信评估作用。三是由会计事务中介机构进行评估。民营企业的资信评估也可以由政府有关部门或人民银行、商业银行的当地分支机构指定信誉好的会计事务中介机构进行评估。

２．１．３建立风险投资机制，支持民营企业向风险投资家融资

风险投资是运用股权或准股权投资的方式，投资具有高速增长潜力的创业公司，通过协助企业发展使其资金增值，在适当的时机以上市交易或转让企业股权的方式回收投资并获得资本收益的一种投资。

２．２资本市场层面

２．２．１

在主板市场上市公司结构安排上，增加民营企业比重

股市融资在市场准入方面，要注重市场融资的

效率，让民营企业参与股市的公平竞争，逐步加大民营企业上主板市场的比重，鼓励和支持民营企业通过兼并、收购等方式实现产权重组上市。进一步提高民营企业在主板视察的介入程度，还要进一步放松对企业上市的资格限制，降低民营企业股票发行和上市的门槛，让更多优秀的民营企业能够在资本市场融资，通过这些经营业绩突出的民营企业来改善上市公司的总体质量。

２．２．２利用创业板融资，争取境外上市融资

创业板对上市企业没有盈利要求、没有数额限制，只要是符合资格的企业，通过中国证监会的审核，都可申请在创业板上市，这为在创业阶段急需资金、且有良好发展前景的高科技民营企业提供了难得的融资机会。政府应积极借鉴和吸取西方国家发展创业板市场的经验和教训，努力营造上市环境。

２．２．３发行债券融资

第２６卷第１２期马巾英，等：我国民营企业外源性融资问题研究

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民营企业具备两大特点：一是企业的经营状况较好；二是企业的破产约束力强，使其作为企业债券发行主体在债券市场上较国有企业有明显的优势。因此，民营企业应好好利用这一筹资工具。为配合民营企业发行债券，政府要从思想观念、管理体制上进行创新，如理顺企业债券发行审核管理体制、简化审批程序、逐步放松规模限制等。

２．３金融机构层面

２．３．１完善以银行为主体的间接融资体系

由于不同规模民营企业对信贷商品的需求是多层次的，那么银行体系也应是多层次的，因此应当构造大中小型银行共同发展的多层次银行体系，重点培育和发展中小银行和民营银行，尤其是民营银行，它不会受到国家政治因素影响，灵活性更大，容易了解到地方上民营企业的经营状况、项目前景和信用水平，与民营企业建立起一种紧密的联系。

２．３．２允许银行收取交易费，增强银行对民营企业借款的动力

由于绝大多数民营企业贷款规模小，信息披露机制不完善，银行给民营企业贷款的单位成本较高。如果银行的收入不足以抵补这些成本，那么给民营企业贷款的动力自然不强，应适当收取交易费用以鼓励银行更多地考虑中小企业的贷款需求。对于民营企业来说，只要能够获得贷款支持，适当的交易费用并不是很重的负担。

２．３．３通过工具创新为民营企业开拓融资渠道针对金融机构现有的贷款品种与民营企业信用素质不匹配的情况，在控制风险的情况下，必须大力加快信贷品种的创新，如买方贷款等，如果企业的产品有可靠的销路，但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下，银行可以按照销售合同对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款，以解决生产过程中的资金困难，或者由买方签发银行承兑汇票，卖方持汇票到银行贴现。

２．４民营企业自身层面

民营企业要想从资金市场上顺利进行外源融

资，把希望完全寄托于政府和金融机构是不行的。提高企业素质，树立诚信观念是民营企业解决融资问题的关键所在。

２．４．１塑造优秀的企业家

企业融资能力的强弱，主要取决于企业经营管理者本身的素质。因此，民营企业要提高自身素质，

包括经营管理者的个人品质、经营能力、管理水平等。民营企业家必须加强学习，掌握现代企业管理知识，充分了解取得各类外源资金的条件，增强信用意识和还贷能力，树立诚信意识，建立良好的企业信誉。只有当民营企业家具有较高的素质，才具有较强的偿债能力，而较强的偿债能力和良好的信誉是民营企业取得资本市场与金融中介的信赖和支持的基本条件。

２．４．２完善企业的经营管理体制

民营企业要赢得银行等金融中介对其经营管

理水平和持续发展能力的认可，应该进行产权开放转移，吸引外来资本，通过资产重组、资本运营来扩大生产规模，成为多元化投资主体所构成的企业，可以实行股份制改造，完善法人治理结构。

现阶段我国相当一部分民营企业还是家族式经营管理，这种管理体制在企业创业初期可能有某些优势，但是，随着经营规模的扩大，技术层面的提高，这种经营方式将阻碍企业的成长。因此，民营企业要注意加强建立现代经营机制，制定科学的管理制度和措施，提高经营管理水平和效益。

规范财务制度，强化财务管理是民营企业当务之急。民营企业要从严加强内控制度建设和管理，坚决杜绝财务信息严重失真的情况发生，树立良好的信息披露意识，这样才能取得银行和其他金融机构的信任。

２．４．３与银行建立长期合作关系

作为民营企业，应该意识到和银行建立长期的关系是将来获得银行贷款的充分必要条件。除了在银行开户、办理结算业务外，企业要把银行看成长期的合作伙伴，增强金融意识，定期与银行信贷员交流沟通，使其对企业的业务有深刻了解。这是使银行准确判断企业资信状况和信用水平的基础。参考文献：

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