浅谈我国外汇市场

刘　洋　　　　西南财经大学金融学院　　　成都　　　６１００３０

［内容摘要］外汇期货交易实质上就是买卖双方在接受外汇期货合约上述规定内容的前提下，通过公开竞价的方式达成合约中惟一没有规定的成交价格，从而完成外汇期货合约的买卖。在我国建立外汇期货市场已经成为非常必要和紧迫的一件事。本文分析了我过外汇市场存在的缺陷并提出了改进措施。［关键词］外汇；问题；建议

一、我国外汇市场发展尚不完善，存在一些问题

（一）　外汇买卖交易在我国来说成本过高。由于国内企业目前买卖外汇不能通过银行代理买卖，　而只能通过银行结售汇，一方面增加了国内企业的交易成本，　另一方面商业银行为国内企业办理大额结售汇，增加了资金周转环节。

（二）　我国外汇市场交易主体单一，市场构成主体单一。外汇市场商缺乏经纪人，　从发达的金融市场上看，　经纪人是市场活动的主体，　他是连接买者和卖者的桥梁，　我们可以通过经纪人及时了解市场的行情，　经纪人的存在可以提高交易率，　为客户提供更好的服务，而我国的经纪人制度不完善。从某种程度上来说，　我国的市场参与主体是缺乏活力的。

（三）　外币的清算速度不够快。外币清算业务原本是通过银行进行，　自去年人行停办外币清算业务后，　该业务由各商业银行进行。但除中行之外，　其他商业银行的清算速度都较慢这种局面影响商业银行的资金正常周转，　到账时间较长，　不利于银行间的公平竞争和中小银行的资金结算。

（四）　价格具有刚性，　使市场信号失真。当前由于人民银行对外汇市场干预过多，　银行居于买方的垄断地位，　允许价格浮动范围较小，　造成价格变化小，　市场垄断，　价格信号无法真实反映市场的供

求关系。这种严重缺陷导致了现期汇率明显地偏离市场汇率，　而远期汇率则人为地排除了市场风险因素。

（五）目前我国外汇市场的交易币种只有美元、日元和港元，　外汇市场交易品种单一，　交易币种少，使结算效率低。这样增加了企业的汇率风险，　不利于我国汇率机制的完善，　不利于我国银行的国际化的发展。从交易方式来看，　我国外汇市场一般是即期交易，　缺乏远期交易，　期权交易，期货交易等衍生金融工具的交易，　这使我国外汇市场规避外汇风险的能力弱，　不利于我国外汇市场功能的发展与完善，　同时也使市场参与者的活动受到很大的制约。

（六）　外汇市场交易规模小。这种状况的原因与我国交易品种少，　交易币种单一，　交易主体单一是分不开的。

（七）　我国外汇市场效率不高。我国外汇市场建立在资本项目管理、强制结售汇制和银行持有外汇头寸基础之上，这使外汇资金不能完全通过市场优化配置，　外汇资源配置效率低下。央行对外汇市场干预频繁，　致使市场价格信号失真，外汇市场供求脱节，　信息效率降低，　市场机制的作用不充分。

二、我国外汇市场的改革设意见

（一）建立相应措施，使外汇市场反映的外汇供求更为真实、合理。１、完善结售汇制度。要完善汇率的生成机制，最根本的是要对其生成基础进行改革。具体而言，就是要改变现行的强制性结售汇制度，扩大外汇指定银行周转头寸，提高其外汇储备水平，允许企业保留一定的外汇，并逐步提高其比例，最终实现完全的自由结汇。２、逐步放宽人民币汇率浮动范围。从长远发展来看，适应开放经济的特点要求扩大人民币浮动范围是必然的，在汇率水平的调整问题上，如果只允许较小的偏差会导致频繁地调节，这不仅意味着放弃国内经济目标，而且在实践上也会给银行造成过大压力。３、扩大外汇市场容量。第一、扩大外汇交易市场主体范围。只有让企业和银行成为真正的市场参与者，才会有银

行与企业或银行与银行之间的竞争，在此基础上才能形成合理的市场汇率。第二、交易币种和品种多样化。外汇市场的交易币种和品种多样化，既有利于更全面地反映外汇市场的供求，形成更合理的市场汇率，也可为入市者提供多种获利或避险的机会。

（二）调整央行的干预机制。银行对外汇市场的干预应作为调整汇率异常波动的措施，而不应成为平衡外汇市场供求的手段。因此应建立较为科学、合理的人民币汇率干预机制，不断完善央行对外汇市场的干预。央行应注重这方面改进。

（三）建立和健全货币市场，推进利率市场化，加强外汇市场与货币市场的联系，扩大央行可操作空间完善的货币市场和灵活的利率尤其是短期利率是保证外汇交易汇率稳定的重要经济杠杆。今后，在货币市场建设方面，除了建立统一有序的、规范化的同业拆借市场外，要加快发展短期国债市场，并积极推动票据市场的发展，充分发挥票据市场的作用。这样，央行可利用短期国债市场公开操作，再贴现与外汇市场公开操作相配合，以保证货币的有效性，提高央行干预汇率的主动性与灵活性。

（四）推行全国统一的外币同业拆借业务。在现有中国外汇交易中心交易网络的基础上，推行全国统一的外币同业拆借业务，不仅可以改善我国外汇资金运用中存在的不合理现象，还可以弥补现行银行间外汇市场的不足，改善人民币汇率形成机制并使银行更好地开展外汇公开市场业务操作。

（五）　试发行外币国债，减轻央行在汇市上吸纳外汇的压力可考虑由财政部发行以外币为面值的国债，允许金融机构、企业和居民买卖外币国债，这样，银行便可通过外币国债吸纳一部分外汇，且这部分外汇不会增加基础货币的投放，避免货币供应量的扩张。

［参考文献］１、李豫．中国外汇市场发展现状与改革思路［Ｊ］国际金融研究，２００２　（１１）２、余波．　开放条件下人民币汇率安排：效率分析与制度取向［Ｊ］金融与保险，２００１（１２）

３、章和杰．扩大中国汇率浮动区间的设想［Ｊ］金融与保险，２００２　（３）

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