俄罗斯金融危机案例分析

二．引言

三．正文

四．参考文献一．摘要（一）.此次金融危机的产生原因

. 金融危机带来的影响

（ 1）对俄罗斯本国的影响

（ 2）对中国的影响

（ 3 ）．对本国以及中国以外国家的影响

. 应对金融危机的措施是

2014 年俄罗斯经济危机案例分析

：2014 年，俄罗斯的经济状况受到强烈冲击，卢布在短期内快速贬 值，爆发金融

（二）（三）危机。这场似曾相识的危机，与 1997 年— 1998 年发生于俄罗斯的 金融危机存在着一定的相似性。本文对 2014 年俄罗斯金融危机的背景、原因、 影响以及危机后采取的措施进行分析，

结合 1998 年俄罗斯的债务危机进行阐述， 对于我国也具有一定的借鉴意义。 同时，有针对性地提出应对相似经济危机时的 建议与应对举措。

关键词：俄罗斯 金融危机 原因 影响 措施

二．引言

2014 年，俄罗斯的莫斯科的冬天尤其寒冷。持续的西方制裁和国际油价下 跌，使得俄罗斯经济运行前景不明， 其国内也正处于货币汇率下跌、 财政收入减 少、资本大量外流、经济放缓的煎熬中。事实上，仅今年西方制裁和油价下跌对 俄造成的损失就超过了去年 GDP 的 6% ，更令人担忧的是，俄央行最新预测显示， 2014 年俄 GDP 增长率仅为 0.3% ，卢布越来越不值钱了，卢布持续贬值，是现在 俄罗斯经济困境中最为显着的一个特点。 当年 12 月 15 日，卢布兑美元汇率暴跌 13% ，创下 1998 年来最大单日跌幅。自年初以来，俄罗斯 6 次加

息，投入超过

800 亿美元的外汇储备都未能阻止卢布贬值 49% 。

三．正文

长期以来，外资对弥补俄罗斯国内建设资金不足和促进投资增长起到了重要

作用，可以说，俄罗斯之所以能跨入新兴经济体行列，外国投资功不可没。很多西 方投资者因担心俄罗斯经济前景而大量撤资是该国经济运行的一个巨大挑战。

2014 年俄罗斯经济危机的爆发让人不由得想起发生于 1997 年的一场金融大风 波。苏联解体后，受政局状况影响，经济秩序混乱，开始实行“休克疗法”，进 行价格放开、卢布自由兑换，以及经济自由化。但改革后的生产连续下降。 1996 年，对外资开放后，因俄罗斯股票面值定得很低，回报率却高达一倍以上，吸引 了大量外资，绝大多数的短期资本投资为危机的爆

发埋下了隐患， 1997 年 10 月 间，外资已掌握了 60% ～70%的股市交易量， 30% ～ 40%的国债交易额。受国际金 融波动影响，大量外国资本撤资， 俄罗斯经济受到强烈波动， 诱发了民众的“信 任危机”，造成了新一轮的金融波动。几次金融波动的周期间隔越来越短，规模 越来越大，程度越来越深，最终导致了金融危机的大爆发，并波及全球，引起全 球的金融动荡。而分析 1997 年俄罗斯经济危机爆发的原因，长期依赖于石油和 天然气出口的贸易类型， 受亚洲金融危机的影响不再拥有优势， 造成国际收支的 恶化是尤为重要的一个因素。 大量资本的外逃、 政局和经济形势的混乱也造成了 极大的影响。到 2008 年，受“俄格冲突”的影响，政治局

势激化，外国资本从 俄罗斯市场抽离， 证券市场发生剧烈动荡乃至彻底崩溃。 而同样的轨迹， 也蔓延 到了 2014 年的俄罗斯。

2014 年，俄罗斯趁着乌克兰爆发政治危机的当下，入侵并强占了乌克兰克 里米亚地区。受政治局势的影响， 欧美等西方国家对俄罗斯进行了大规模的经济 制裁。与此同时，受国际金融危机的持续影响，国际能源价格大幅波动， 2014 年中 期，原油价格开始大幅下跌。 然而俄罗斯对于原油的依赖并没有减少。 作为全球仅 次于美国和沙特阿拉伯的第三大产油国， 在经济制裁与能源价格巨幅下跌的双重压 力之下， 由于卢布与原油价格挂钩， 同之前的经济危机一样， 卢布开始持续贬值， 然而此次贬值幅度是 1998 年发生金融危机以来最大的一次。财政危机、受到质疑的 偿债能力造成了国外投资者的恐慌。对俄罗斯的投资大幅减少， 造成国际资本的外流， 许多西方金融机构也开始削减其向俄罗斯企业支付的现 金流。在与之前几次金融波动存在相似性的境况下，金融危机再一次全面爆发。

（一）此次金融危机的产生原因

1. 地缘政治是导致卢布贬值的首要因素

2014 年 3 月起西方对俄罗斯开始制裁，波及能源、金融、国防等主要领域。 同时，俄罗斯企业从西方金融机构获取贷款， 直接截断众多俄罗斯企业的融

资渠道，并禁止向俄罗斯出口勘探和开采页岩油的设备， 导致俄罗斯石油产量和 出口量下降。

2. 卢布的贬值，资本外流

长期以来国际金融市场形成美元越强势， 油价越下跌， 而油价越下跌， 卢布 就越贬值的规律。 当前油价下跌自然也连累了卢布持续贬值。 分析人士指出， 只 要国际油价维持在每桶 90 美元以下，俄罗斯卢布汇率就会继续下跌。

俄罗斯经济学家黑斯坦洛夫指出， 国际油价持续下跌使得建立在原有油价基 础上的俄

罗斯财政预算根本无法实现， 也无法偿还全部外债， 这自然增加了 国际社会对俄罗斯经济前景的担忧。

3. 俄罗斯当年的财政收入减少

2014 年，俄罗斯的财政预算按照石油价格每桶 93 美元编制， 2015 —— 2016 年的 财政预算草案中确定的石油价格为每桶 95 美元。据此推算， 2014 年俄罗斯财 政收入为 14 万亿卢布（约合 3111 亿美元）， 2015 年俄罗斯财政收入约

合 14.5 万亿卢布（约合 3222 亿美元） 。而当前国际市场上石油价格明显低于俄财 政预算中确定的石油价格。 俄罗斯财政部曾预测， 石油价格每下跌 1 美元，俄罗 斯的财政收入就会减少 700 亿卢布。

4. 财政收入锐减，卢布贬值也重创了民生。

在莫斯科艺术家中心工作的季米特里·帕托夫说， 药品、衣服、食品、市政服务、 汽油等周围的所有东西都在涨价， 但收入没有变化， 能买到的商品和服务越来越少。 俄罗斯市场消费结构的 1/3 依赖国外进口， 当美元兑卢布汇率逐渐走高， 进口商品 的价格也随之上涨， 推动俄罗斯通货膨胀的高涨。 此前俄罗斯央行曾预计， 2014 年物价上涨不会超过 8% ，但如今该国

通胀率已超过这一幅度。根据俄联邦 储蓄银行宏观经济研究中心统计的数据， 2014 年俄通胀率

在 9% 左右，如果这个 数字到年底得到验证，将是自 2008 年国际金融危机以来俄罗斯最高的通货膨胀

5. 不断走低的卢布汇率引起了俄罗斯外汇市场的恐慌 很多持有俄罗斯卢布的客户急于将卢布兑换成美元和欧元。 10 月份在俄罗斯银行 进行的外汇交易比 9 月份上涨了 3 倍，有的银行甚至出现美元和欧元售罄的情况， 不少银行不得不规定购买美元或欧元需要提前进行预订。

（二）金融危机带来的影响

（ 1）对俄罗斯本国的影响

（ 1）2014 年俄罗斯经济危机的爆发挤出了俄罗斯经济的泡沫，但卢布的大幅度

贬值造成国内投资不足， 且对外资吸引力微弱； 同时，卢布的贬值刺激俄罗斯民 众疯狂扫货，而俄罗斯国内生活产品对外依赖较大， 目前俄罗斯国内的通货膨胀 必须通过对外商品的大量进口满足国内消费者。

（ 2）俄罗斯卢布的贬值促使自身汇率下跌，有利于进口，并在一定程度上吸引

中国等友好国家留学生； 与此同时，卢布下跌阻碍俄罗斯出口， 使原本高度依赖 的能源和军工产品出口雪上加霜。

（ 3）石油价格下跌、卢布贬值减少俄罗斯的国家收入，阻碍普京的强国计划，同 时俄罗斯在严峻的经济形势下， 军工部门纷纷进入停滞， 也迫使俄罗斯同中国等 新兴经济体加强合作。

（ 2）对中国的影响

（ 1）卢布贬值一定会对中国的经济产生一些不利的影响，中国是俄罗斯的第一

大进口国。卢布贬值和俄罗斯经济放缓对中国出口产生不利的冲击， 货币贬值导致 俄居民消费能力下降， 因此中国对俄出口小家电、 轻纺产品等受到影响， 同时旅 游、边境贸易等也会受到冲击。

（ 2）随着油价下跌和卢布的贬值，俄罗斯在西方制裁的情况下在上向中国有 些倾斜，不断扩大与中国的合作。中俄终于在 2014 年签署天然气协议，根据双方 商定，从 2018 年起，

俄罗斯开始通过中俄天然气管道东线向中国供气，输

气量逐年增长，最终达到每年 380 亿立方米，累计 30 年，合同金额高达 4000 亿 美元。 （ 3）有利于外中国大举进入俄罗斯市场，并在双方感兴趣的领域建立长期的合

作。俄罗斯眼下的危机促进俄罗斯实行计划已久的“远东开发计划”， 加快融入 “亚太经济圈”。俄罗斯的经济危机促使俄罗斯将发展方向更多地转向东方和南方， “一带一路”的建设会给俄罗斯的经济发展带来更多的便利条件和丰富资

源，俄罗斯将会积极推动“一带一路”的建设和发展。在这个大背景下， 中俄关系 必将向平等合作的方向更快发展。

（ 3）．对本国以及中国以外国家的影响

（ 1）俄罗斯金融危机也蔓延到了其他全球化的金融市场。美元金融市场也有所 下跌，道琼斯工业指数在 3 个交易日内下跌了 3% ，与俄罗斯金融危机紧密相关。

（ 2）持有俄罗斯债务或其它资产金额相对较高的金融机构也受到了俄罗斯金 融危机的影响。持有俄罗斯债务或投资俄罗斯资产的公司在卢布贬值之后资产 贬值；而国际对冲基金从卢布贬值的过中通过对冲操作获得巨大收益。

（三）应对金融危机的措施是

（ 1）俄罗斯领导层带领制定国家发展战略，在未来中短期逐渐改善国家外贸 结构，同时进行国内经济结构改革，降低国家经济对能源、军工的依赖程度；

（ 2）通过 OPEC 框架加强协商，签订冻产协议，促进国际油价上涨，多年来，俄 高度依赖石油等能源出口的格局一直没有改变， 俄每年财政预算的几乎一半来源于 石油和天然气的出口。 油气出口价格下跌直接导致俄罗斯财政收入减少， 很多预 定的投资项目因此不得不被冻结。

种种因素的叠加又反过来造成俄罗斯经济增速放

缓，如果国际油价长时间在较低水平运营， 俄罗斯经济就不可避免地陷入滞涨状态 （ 3）加强同土耳其等的合作，促进区域天然气管线建设，开发南欧、中亚等国 际能源市场，自 11 月 27 日石油输出国组织 （欧佩克）决定原油日产量保持不变， 俄罗斯立刻在 3 天后作出反应—向伊朗出口粮食和工业品，换取伊朗石油。 12

月 1 日，俄罗斯与土耳其达成了一项有关天然气管线建设的协议。该协议规定， 俄罗斯将建设一条年供应量为 630 亿立方米天然气的海上输气管道通过土耳其 境内，借此土耳其每年可以获得俄方

140 亿立方米的天然气供应， 俄罗斯也可借 机打入南欧市场。

（ 4）通过与美欧联合打击“国”、加强朝核问题协商等，改善与欧美 国家的关系，力图欧美国家撤销对俄罗斯的经济制裁；

（ 5 ）俄罗斯应致力于改善工商业发展环境，降低外商投资的风险，从国家主 权基金中设立储备资金以方便外商获得贷款，从而重新吸引国际社会的投资；

（ 6）加快“进口替代”进程，俄罗斯企业应加快自己生产之前从国外进口的 商品，刺激国内消费和扩大就业；

（ 7）俄罗斯应加强金融和市场监管，防止国外投机者的经济入侵，为市 场提供一个健康的发展环境。

当然，对俄罗斯来说， 改变经济发展模式需要大量的时间和金钱投入， 不可能一 蹴而就

四．参考文献：

【 1 】《俄罗斯货币危害的成因、危害及启示》，朱淑珍，韩骏， 2015 年 4 月；

【 2 】《俄罗斯金融危机的演变与发展特点》，郭连成，米军， 2012 年 4 月；

【 3 】《国际石油价格波动与俄罗斯经济增长》，米军，刘彦君，

2015 年；

【 4 】《俄罗斯两次金融危机的比较分析》，王志远，

2009 年 4 月；

5】《国际金融危机：俄罗斯经济的困境与前景》，田春生，

2009 年；

6】有关俄罗斯经济危机的新闻报道及评论；