案例分析格力电器

一、综合浏览

1、企业提供的年度报告总体结构的详略情况

在指定信息媒体披露，既有母公司的自身个别报表，也有以上市公司为母公司的集团合并报表。附注在重点披露合并报表附注的同时，还披露了母公司的报表附注。信息详细，对系统分析财务报表十分有利。

2、企业所处的行业及生产经营业绩

从年度报告的有关信息，可以了解到，公司主要从事空调生产和销售，兼营其他业务。2007年公司实现营业收入380亿元，比上年同期增长44.33%，实现归属于母公司所有者的净利润12.70亿元，比上年周期增长83.56%，全面摊薄净资产收益达22.55%。公司继续保持稳健、快速、健康的良好发展态势，行业龙头地位巩固。

3、企业对自身财务状况的表述

从主要财务数据和财务指标看，与2006、2005年比较，公司的盈利方面的指标继续朝着好的方向发展。

在对主要财务指标变化的情况说明中，公司主要从资产规模与结构、费用规模与结构、现金流量规模与结构及资产利用状况进行了分析。从公司的分析可以看出，公司认为主要项目的变化均与业务变化有关，且属正常变化。

4、企业的控股股东的持股及背景情况

公司的控股股东一直是珠海格力集团。格力集团是一家以工业为主导、商贸和房地产为两翼综合发展的集团公司。格力集团属于集体所有制企业，受珠海国有资产监督委员会管理。格力集团的持股比率例为25%

5、公司沿革

格力电器于1996年11月18日在深交所上市。截至2007年底，公司的注册资本和实收股本均为人民币83493万元。

二、关于公司审计报告的措辞

（1）会计报表编制符合《企业会计准则和国家其他财务会计法规》 （2）会计报表在所有重大方面反应了公司的财务状况和经营成果和资金变动 （3）会计处理方法遵循了一致性原则

（4）CPA按照独立审计准则的要求，完成预定的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制 （5）不存在影响会计报表的重要未确定事项

（6）不存在应调整而被审计单位未予调整的重大事项。

三、基本财务比率分析 比率名称 毛利率（%） 营业利润率（%） ROE（%） 总资产报酬率（%） 计算公式 毛利/营业收入x100% 营业利润/营业收入x100% 净利/平均净资产x100% EBIT/当年平均资产总额比率值 21.1% 9.91% 27.12% 6.54% x100% 已获利息倍数（%） EPS（元/股） 流动比率（倍） 速动比率（倍） 商业债权周转率（次） 现金流动负债比（倍） 存货周转率（次） 经营流动资产周转率（次） 固定资产周转率（次） 总经营资产周转率（次） 资产负债率（%） 注意：

比率指标计算受到报表披露办法的影响 某些比率的科学性需要研究

直接从上述计算比率对企业进行较为全面的分析难度较大

尽管如此，我们仍然可以利用上述比率对企业的财务状况进行初步分析：

第一，企业的盈利能力，主要有毛利率、营业利润率、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益等指标，还包括存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。在上述盈利指标中，不论有关资产周转速度如何，企业当年的纯营业利润和经营活动产生的现金流量均保持较高水平。

这就是说，虽然就比率本身而言，我们还没有对企业的业绩在年度间或者在同行业间进行比较，但我们仍然能够感觉企业的生产活动正处于持续发展的良好态势。

第二，企业的短期偿债能力的有关指标流动比率、速动比率及现金比率均比较低，表面上容易给人以企业有较大的短期偿债能力问题。实际上，如果企业的利润有足够产生现金的能力，则不论相关指标如何，短期偿债能力不会成问题。另外，流动负债中，预收账款占了相当大的比重，而预收账款的偿还是以存货来完成的，其中还包含了利润部分。因此，企业的实际现金支付能力没有比率表现的大。

第三，关于企业融资能力。虽然负债率超过了70%，但是由于负债主要是经营性负债，其中很大一部分为不需支付现金的预收账款，因此，企业的实际负债率比现在要低。

简单结论：企业盈利能力较好，对负债偿还能力较强，经营资产质量较高，企业的整体资产质量较高。

EBIT/利息支出 净利/发行在外股份加权平均数 年末流动资产/年末流动负债 1.03 年末速动资产/年末速动负债 0.72 营业收入净额/(平均应收账款+平均应收票据余额) 年经营现金净流入/年末流动负债 营业成本/平均存货 营业收入净额/（经营性流动资产-经营性流动负债） 营业收入净额/平均固定资产 18.22 营业收入净额/总经营资产 年末负债总额/年末资产总额x100% 2.19% 77.73% 6.42 2.63 0.11 5.97 29.64 1.58（来自年报） 四结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露，对四张报表进行分析

1、对利润表及利润质量分析

（1）对利润表自身进行分析 第一，企业毛利率在提高

这种情况的出现，可能会是企业扩大生产规模降低产品生产成本，从而改善盈利能力的结果，也可能是改善产品结构提升了产品的综合盈利能力的结果。 第二，企业销售主营业务优势明显，国内外市场继续扩大 第三，三项费用均显著增长

第四，资产减值损失规模较小，对利润影响不大 第五，企业的投资收益小

第六，关联方交易对利润的影响较小

（2）对企业的利润结构与现金流量结构之间关系进行分析

比较税前经营现金流量与EBITDA比较，格力电器经营活动现金流动净额为19亿，如果再加上所得税，税前现金流量更加充足，而当期固定资产折旧为2.7亿，各种长期摊销2000万左右，利息费用为3900万元。这就是说，公司经营活动现金流量较为充分，可以满足基本的支付需求，并有余量支持扩大再生产。 比较利润结构与资产结构对应关系

公司息税前利润约为：11.6亿元，投资收益为873.6万元，平均资产总额为176亿元，平均对外投资约为9亿元，经营资产是获取利润的主要发动机。

2、对现金流量表及现金流量质量进行分析

第一，企业当期现金流量基本态势

现金及现金等价物净增加额约为19亿元，投资活动现金流量为-12亿元，筹资活动现金流量净额为11亿元。当年的投资活动表现为整体扩张态势。经营活动与筹资活动产生的现金流量基本维持正常流转情况。 第二，经营活动现金流量的充裕程度

经营活动现金流量至少能够弥补折旧及摊销、支付利息费用、形成净利及支付付股利甚至进行扩大再生产投资。

第三，投资活动现金流量与企业发展战略之间的吻合程度 企业投资活动以购置长期资产为主。

第四，筹资活动现金流量与经营活动、投资活动现金流量之间的适合程度。 当年从股市筹资11亿元。

3、对资产负债表的总体状况和资产结构、质量、资本结构进行分析

第一，对资产负债表的总体状况进行初步分析

企业经营资产占绝大多数，对外投资规模较小，盈利模式是典型的经营主导型。在建工程规模预示企业在未来的经营活动方面蕴藏潜力。企业资产整体质量较高。

负债来看，企业负债全部为流动负债，流动负债年末比年初增加60亿，为169亿，企业负债增加主要是经营性负债，可以看作是企业扩张的结果。 第二，货币资金质量

货币资金数量是否与企业整体的经营规模相适应。 第三，短期债权质量

应收票据一般说来风险较小，应收账款计提坏账准备不多。短期债权质量较好。 第四，存货质量 存货的规模 存货周转率 存货减值准备情况 第五，对外投资质量 投资方向、投资规模 第六，固定资产质量 固定资产本年变化 固定资产利用情况 企业折旧政策 固定资产减值准备 第七，无形资产质量 规模不大，主要是土地使用权 第八，对企业融资能力和环境分析

虽然负债率较高，但是企业融资能力仍然较强。 第九，结论

综上所述，企业的资产整体质量较高，经营资产、投资资产的结构及盈利能力均表现出较好的状态。短期偿债能力、长期融资能力也保持了较好的状态。企业无明显的不良资产占用。企业自身经营获取现金流的能力也表现出较好的势头。