增持黄金储备的意义

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我国增持黄金储备的意义分析

作为特殊的贵金属，黄金目前依然是世界各国所青睐的主要国际储备。当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在金融投资领域，充当国家或个人的储备资产，仍然是国际上可以接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货，随着各国逐渐将储备资产多元化，央行黄金购买量将继续增长。这说明各国越来越把黄金视作防范纸币贬值、全球经济动荡的工具。谈中国目前外汇储备仍冠居全球，但中国黄金储备远远低于全球平均水平。 中国黄金储备不断增持的意义是什么？

一，对长期以来增加黄金储备呼声的交代

自2003年开始，随着中国以美元资产为主的外汇储备规模急剧膨胀，经济学界一直在呼吁中国方优化外汇储备结构，加大黄金储备比重。就中国外汇储备的规模来看，近两万亿美元的外汇储备以及此前600吨的黄金储备规模，意味着中国黄金储备占外汇总储备的比例不到1％。针对这种不太合理的储备结构状况，经济学界近几年一直在呼吁中国加大黄金在外汇储备中的比例，再加上这几年中国利用外汇在国际上的投资也不尽如人意，更激发了会对于外汇储备管理的关注。因此，外汇管理局对中国外汇在国际上的投资获利以及增持黄金消息的公布，在很大程度上是给会一个近几年加大黄金储备呼吁的交代。其揭示的含义是，外汇管理局并不缺乏外汇管理的风险控制能力，合理的储备结构优化早在2003年就已经开始。

二，试探市场反应。

就中国目前的外汇储备规模以及储备结构来看，黄金的储备量依然不足。既然在2003年就开始了增加黄金储备的外汇储备结构调整的步伐，那么随后中国进一步增加黄金储备比重将是一种趋势。

目前，我国已有超过1000吨的黄金储备，几年来首次公布这个消息有试探市场反应的目的，主要是为了观察国际黄金市场对该消息面的反应。从外汇管理局强调4吨黄金的增持完全通过国内市场完成可以看出，外汇管理局不希望该消息面引发国际市场黄金的剧烈波动。笔者以为，在该消息面曝光的背景下，中国的黄金储备很可能会暂时停止，以避免迎合消息面对金市形成较强的冲击。但在市场消化该消息之后，中国很可能继续迈开增持黄金储备的步伐，甚至不排除通过国际市场进行操作的可能。

三，巩固国际会对人民币的信心，逐渐推动人民币国际化的流通进程。 金融危机发以来，特别是在美国为挽救金融危机而不顾他国利益滥发美元以来，国内外会不免产生了对中国外汇储备中美元资产比例过大的忧虑。家宝在3月的上谈到中国美元资产可能面临的不确定性风险，并且忠告美国要保护好中国在美国的利益。鉴于金融危机之后可能形成的美元信任危机，国际会认为，人币面临着千载难逢的崛起机会，国家外汇管理局在部分地方的国际贸易中开始了人币结算的试点，这反映出中国推动人币国际化的意愿。中国庞大的美元储备是我国目前的优势，但从某种意义上来说，这也有可能是美国引中国的一枚弹，会导致国际会对人币产生信任危机。因此，外汇管理局增持黄金的消息是在示意国际会，中国的外汇储备并非只装在美元资产一个篮子里面，加大黄金储备的明智举动

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早在2003年就已经开始，希望国际会能够树立对人币支付能力的强劲信心，进而培育人币国际化进程的环境。

此外，通过该消息的释放，笔者以为中国极可能进一步加大、加快增加黄金储备的步伐，途径也不一定仅限于通过国内市场。目前，国际货币基金组织（IMF）宣布将售金403吨用于贫穷国家的金融救助贷款，笔者相信，中国会很乐意一次性吸纳这403吨黄金，而又不至于引发黄金市场的明显波动。

我国黄金储备的规模最好能够维持在5000吨以上的水平。按照目前900美元附近的黄金价格计算，每吨黄金约合2900万美元，5000吨黄金不到1500亿美元。即使达到了这一水平，中国黄金储备占外汇储备的比重依然低于全球平均水平。就增持方式而言，此前6年增持4吨的速度无疑显得过慢。针对目前美国无视全球美元资产持有人利益而过度投放美元的情况，我们很难想象再过5年之后的美元是什么样子。笔者建议，应进一步加强通过国内市场增持黄金储备的操作，加大国内金矿的勘探与开采力度，加强黄金的出口，鼓励黄金的进口消费。此外，在不引起国际金价明显波动的前提下，可以加大国际市场的操作力度，或通过与国外方的场外购金协议达到进一步增持黄金的目的。

四， 世界各国央行逐渐提高黄金储备

世界黄金协会8月份报告公布了全球15大黄金持有者，中国以1161.6吨黄金持有量位居第七，价值约合676.5亿美元，占外汇储备比例的1.6%。在上榜的国家中，中国黄金持有量占外汇储备比例最低，而葡萄牙、德国和意大利的黄金持有量占外汇储备比例分别高达84.8%、71.4%和71.2%。

事实上，当前黄金价格已经不再是纯粹的投资品，黄金价格已经成国际经济与政治的博弈，其中牵扯到美元、欧元的货币地位，也关系到相当多国家一揽子货币的取向。很明显，黄金已经成为了很多抵御通胀的工具，在标准普尔给美国主权信用降级之前，由于欧美债务危机的影响，对美元和欧元信心的下降，导致世界各国央行已开始逐渐提高黄金储备。在美元逐渐贬值的现实面前，为分散外汇储备，减轻对美元和其他货币的依赖，全球各大央行买入黄金已成为趋势，2010年首次出现央行对黄金的净买入现象，各国央行累计买入了73吨黄金。各国在过去20年大力抛售黄金后，2010年成为黄金净买入方，为的就是实现外汇储备的多元化，减轻对美元的过分依赖。

世界黄金协会的数据显示，今年各国黄金净购买量已达到203.5吨，几乎是去年的3倍。根据世界黄金协会的统计数据，一季度，由于墨西哥央行大幅增持，全球央行黄金购买量达到122.9吨。二季度，全球央行购买黄金69.4吨，超过去年同期近4倍。世界黄金协会表示，近几年发展中国家黄金净购买量一直呈上升趋势，其部分原因在于对外汇市场波动的担忧促使他们将资产多元化，而这段时间闹得沸沸扬扬的欧洲主权债务危机更刺激发展中国家央行增持黄金。

随着各国逐渐将储备资产多元化，央行黄金购买量将继续增长。这说明各国越来越把黄金视作防范纸币贬值、全球经济动荡的工具。而中国目前外汇储备仍冠居全球，但黄金储备远远低于全球平均水平。 五，加快黄金业的发展

另外，增持黄金储备可以实现储备多元化。黄金储备作为一国的经济保障，在一国的经济中发挥着及其重要的作用，对稳定国有经济，保持币值稳定有重要的积极作用。黄金流动性广，以备急用，有物质保障。黄金具有流动性，是各国普遍接受的手段。另外，黄金可以抵押。黄金储备的发展可以作为各国实力的标志。黄金是国家战略储备的主体，是不容忽视的。因黄金不易毁损，也不像纸币一样易贬值。持有黄金可视为一项保险费。黄金也是一种

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商品。做黄金饰品(包括首饰、佛像装饰、建筑装饰等)和黄金器具，是黄金最基本的用途。当前黄金商品用途主要是首饰业、电子工业、牙医、金章及其他工业用金。应该承认，目前黄金的商品用途仍是十分狭小的，这也是黄金长期作为货币金属而受到国家严格控制的结果。今后随着国际金融改革的推进;金融黄金的商品属性的回归趋势加强，黄金商品需求的拓展对黄金业的发展将具有更为重要的意义。

美国作为经济第一大国，拥有8133.5吨黄金储备，德国为3421.吨，而GDP不到2万亿美元的意大利也拥有2451.8吨的黄金储备。从比例上看，美国、德国等国的黄金储备占外汇储备的比例均在70%以上，而我国的黄金储备占比不到2%。我国的黄金储备应与我国的经济地位相适应、相匹配。近年来，随着美元的一路贬值，中国庞大外汇储备的缩水风险如何防范，调整储备资产结构、提高黄金和非美元资产所占比重的问题日益引人瞩目，黄金的光芒尤其摄人眼目。那么，中国黄金储备调整该着眼于什么？

我认为，中国应该充分利用黄金的双重属性，动态地、持续地、有步骤低调地增加黄金储备在外汇结构中的比例，优化国际储备结构，增加金融体系抗风险能力。 增加黄金储备的战略意义在于可以缓解外汇储备风险，我国外汇储备已超过3万亿美元，其中70%是美元资产，现行的外汇储备结构使我国国民财富的安全在很大程度上受制于他国，如果美元继续贬值，势必会造成我国外汇储备的大幅缩水。适时将我国的部分外汇储备转换成黄金储备，美元贬值，黄金升值，可以对冲我国美元资产贬值的损失，缓解外汇储备风险，维护国民财富安全。

可惜的是，2003年国内有关部门和专家曾提出要大幅度增加黄金储备，但最后没有变成现实，错过了低价建立黄金储备的最佳时机。近一段时期以来，随着黄金价格持续上涨，势必会增加我国增储黄金的成本和难度，可以等待黄金价格回调的时候买入。

就我国而言，应积极增储矿产资源性黄金和商品性黄金，并通过一定的机制转化为金融性黄金，为继续优化我国外汇储备结构，缓解外汇储备风险，从较长时期来看，中国更有必要增持黄金，直至与中国GDP世界排名相当，也许是比较恰当的数量。在中长期内增持黄金，提高黄金占外汇储备比例，对中国来说是适当的。

此外，通过完善黄金法律法规，鼓励产品创新，促进黄金市场发展，实现更加广义的黄金储备。还可通过民间藏金与国家黄金储备的共同实施，增加国家抵抗风险和突发事件的能力。

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