方正证券财富管理业务现状及存在问题

3方正证券财富管理业务现状及存在问题

3.1方正证券的基本情况

方正证券股份有限公司(以下简称方正证券)的前身为浙江证券有限责任公司。浙江证券成立于1990年，为地方性金融企业。1994年7月7日经中国人民银行批准，改组为有限责任公司，并于同年10月26日在浙江省工商局办理工商登记手续，取得《企业法人营业执照》。2003年4月16日经股东大会表决通过，公司名称由浙江证券有限责任公司变更为方正证券有限责任公司，自此，方正证券正式诞生。

2006年，经方正证券股东大会同意，方正证券和泰阳证券有限责任公司共同向中国证券监督管理委员会发起吸收合并申请，经批准，方正证券2008年以新增注册资本的方式吸收合并泰阳证券，换股价格为1：1，吸收合并后，泰阳证券解散，方正证券的公司注册资本变更为16.亿元。于2008年7完成工商变更登记手续并取得《企业法人营业执照》。

2010年9月1日，方正证券完成股份制改革，由有限责任公司变更为股份有限公司，总股份数量为46亿股，每股面值1元。

2011年8月10日，方正证券完成了上海证券交易所挂牌交易，公开发现股票15亿股，每股面值1元。截至2014年12月31日，方正证券注册资本为82.32亿元，股份总数82.32亿股，每股市值14.09元。其中，有限售条件的流通股份：A股2,603,228,385股；无限售条件的流通股份A股 61亿股。

方正证券经营范围包括：证券经纪、投资咨询、证券自营、证券资产管理、融资融券、证券投资有关的财务顾问、代销金融产品、期货IB业务。

方正证券的基本组织架构为：

图3-1 组织构架图

公司的最高权力机构是股东大会，监事会是公司的最高权力监督机构，董事会是股东大会的执行机构，执行委员会的执行总裁负债公司的经营管理工作。

截至2014年12月31日，方正证券拥有证券营业部149家，分公司4家，拥有方正期货、瑞信方正、方正和生、方正富邦、富邦资产管理、湖南际丰投资公司共6家子公司。拥有员工4000多人。

 公司经营情况分析

1、资产负债情况

（1）根据方正证券2014年发布的半年业绩报告，资产负债表异常情况以及原因说明如表3-1所示：

表3-1资产负债表 单位:元 币种:人民币 资产负债表 项目 货币资金 13,9,703,929.35 融出资金 12,005,177,103.03 18.52% 15.78% 主要系本期客户资金存款增加所致。 主要系本期融出资金规模增加。 交易性金融资产 2,688,244,247.27 2,155,752,199.48 24.71% 主要系本期债券投资规模增加所致。 买入返售金融资产 1,450,655,911.41 844,011,794.00 71.90% 主要系本期约定购回、股票质押回购及银行间市场回购业务规模增加所致。 应收款项 156,617,109.63 93,674,326.32 67.20% 主要系本期期货业务保证金增加所致。 应收利息 519,570,599.20 318,908,194.743 61.99% 主要系本期债券投资应收利息和融资融券应收利息增加所致。 存出保证金 1,814,377,423.74 1,470,024,710.16 23.71% 主要系本期期货业务交易保证金增加所致。 可供出售金融资产 10,015,283,381.19 4,173,901,129.87 140.73% 主要系本期公司加大了债券投资规模所致。 持有至到期投资 2,531,718,433.81 1,985,700,915.74 27.33% 主要系本期公司增加了固定收益投资所致。 长期股权投资 2,635,533,921. 2,426,906,341.69 8.77% 主要系本期根据权益法核算盛京银行产生的损益调整增期末数 期初数 变动 幅度 变动原因说明 9,341,4,208.58 7,875,228,6.56 加 递延所得税资产 104,778,611.32 173,466,233.68 -39.55% 主要系可供出售金融资产公允价值变动及应付职工工资减少，转回前期确认的可抵扣暂时性差异所致。 其他资产 225,422,036.72 670,166,611.55 -66.77% 主要系本期收回银行理财资金所致。 应付短期融资款 1,800,033,000.00 3,300,033,000.00 -45.76% 系本期归还了短期融资券款所致。 拆入资金 2,000,022,000.00 200,022,000.00 900.41% 系本期银行同业拆入资金规模增加所致。 卖出回购金融资产款 8,976,811,685.84 3,637,128,010.00 146.77% 主要系根据公司融资需要，公司开展债券质押式回购、报价回购等业务规模增加所致。 代理买卖证券款 10,313,319,286.29 8,791,208,502.98 17.27% 系期末客户账户内结存资金增加所致。 应付职工薪酬 262,532,844.88 360,859,930.70 -27.33% 主要系应付职工工资减少所致。 应交税费 117,581,699.23 2,191,156.48 -53.83% 主要系本期上缴企业所得税及代扣个人所得税所致。 应付款项 4,048,442,084.91 3,722,488,759.14 8.75% 主要系本期应付货币保证金增加所致。 应付利息 63,350,886.67 32,993,212.66 92.29% 主要系本期应付次级债利息增加所致。 应付债券 3,000,000,000.00 系本期发行的次级债余额。 （2）根据方正证券2014年发布的半年业绩报告，资产结构和资产质量如表3-2所示：

表3-2 资产结构表 单位:元 币种:人民币

资产项目 2014年6月30日 金额 占总资产的比例 2013年末 金额 占总资产的比例 货币资金 结算备付金 13,9,813,950.35 1,755,110,778.24 29.11% 3.69% 12,006,078,103.03 1,751,630,555.85 32.81% 4.80% 融出资金 9,341,734,219.59 19.56% 5.% 3.03% 7,875,228,7.56 2,155,751,199.50 844,011,820.00 21.53% 5.88% 2.32% 交易性金融资产 2,688,249,247.31 买入返售金融资产 应收款项 应收利息 存出保证金 可供出售金融资产 持有至到期投资 2,531,678,422.81 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 商誉 2,635,530,921. 118,443,877.00 219,218,417.37 4,596,110.05 63,887,239.72 224,832,552.91 156,567,111.63 519,569,619.10 1,815,380,316.74 10,016,281,371.19 1,450,670,909.42 0.34% 1.11% 3.80% 20.98% 93,676,297.32 318,900,195.75 1,468,033,679.16 4,173,981,232.87 0.26% 0.87% 4.01% 11.40% 5.30% 5.52% 0.25% 0.46% 0.01% 0.13% 0.47% 0.22% 0.47% 100.00% 1,986,712,977.74 2,426,862,335.79 118,443,9090.00 241,179,985.78 8,357,140.93 ,1,902.02 224,832,552.91 173,487,233.68 670,171,611.55 36,598,4,620.30 5.43% 6.63% 0.32% 0.66% 0.02% 0.18% 0.61% 0.47% 1.83% 100% 递延所得税资产 104,678,604.32 其他资产 资产总计 225,445,446.72 47,772,104,153.33 从上表可以看出，公司资产质量优良，流动性稳定，收益性较好，符合公司的发展规划和需要。

方正证券负债结构如表3-3所示：

表3-3 负债结构表 单位:元 币种:人民币 资产项目 2014年6月30日 金额 应付短期融资款 1,800,000,000.00 拆入资金 卖出回购金融资产款 代理买卖证券款 10,313,339,286.28 应付职工薪酬 应交税费 应付款项 应付利息 预计负债 应付债券 262,432,822.88 117,579,719.83 4,048,439,085.91 63,450,906.67 200,816,333.50 0.00% 0.62% 100.00% 0.85% 0.38% 13.07% 0.20% 0.65% 360,849,940.70 2,187,236.48 3,722,488,759.14 32,994,091.67 203,316,333. 3,000,000,000.00 288,610.72 172,969,291.74 20,676,252,709.07 1.75% 1.23% 18.00% 0.16% 0.98% 9.69% 0.00% 0.84% 100.00% 33.30% 8,791,168,5.98 42.52% 2,000,000,000.00 8,976,805,715.74 占总负债的比例 5.81% 6.46% 28.98% 2013年12月31日 金额 3,300,000,000.00 200,000,000.00 3,637,011,000.00 占总负债的比例 15.96% 0.97% 17.59% 递延所得税负债 288,610.72 其他负债 负债合计 191,111,317.65 30,984,193,514.18 从表中可以看出，目前现金和可变现的有价证券相对充裕，完全能够覆盖负债需求，各项风险控制指标均符合监管机构发布的《证券公司风险控制指标管理办法》的相关规定，不存在重大流动性风险。

2、主营业务分析

根据方正证券2014年发布的半年业绩报告，财务报表相关科目变动分析表如表3-4所示：

表3-4 财务报表 单位：元 币种：人民币 数据提取时间为2014年6月30日

项目 本期数 上年同期数 变动幅度 主要原因 营业收入 1,922,199,138.05 1,434,446,911.99 33.99% 主要系本期投资净收益、利息收入及其他业务收入增加所致。 资产管理业务手续费净收入 27,537,997.32 15,292,119.22 80.09% 主要系定向资产管理业务净收入增加所致。 利息净收入 417,100,595.90 345,226,782.12 20.86% 主要系融资融券业务规模增加所致。 投资收益 559,400,593.13 274,888,983. 104.51% 主要系公司自营投资金融产品收入增加所致。 公允价值变动收益 19,339,811.83 -8,0,359.80 主要系期末持有交易性金融资产的公允价值变动。 其他业务收入 47,004,413.62 11,137,904.11 321.36% 主要系子公司咨询收入及大宗商品买卖收入增加所致。 业务及管理费 883,833,474.49 629,998,944.50 40.28% 主要系上半年计提绩效所致。 资产减值损失 1,369,966.52 269,390,930.17 -99.50% 主要系上年同期计提可供出售金融资产减值损失所致。 其他业务成本 16,492,702.06 495,120.53 3231.90% 主要系子公司大宗商品买卖成本增加所致。 营业外支出 -750,311.28 5,688,780.53 -113.30% 主要因上年同期发生违约金支出所致。 所得税费用 186,729,968.16 76,560,609.73 143.80% 主要因本期应纳税所得额增加。 净利润 767,590,1.40 395,410,560. 94.19% 主要因报告期营业收入增长所致。 归属于母公司所有者(或股东)的净利润 少数股东损益 -1,837,312.09 -9,496,608.80 769,504,430.48 404,791,149.34 90.11% 主要因报告期营业收入增长所致。 子公司净利润增加所致。 其他综合收益 107,129,574.52 208,440,391.87 -48.59% 主要系公司期末持有的可供出售金融资产公允价值变动。 经营活动产生的现金流量净额 594,611,197.21 126,249,176.48 371.99% 主要系报告期拆入资金、卖出回购融入资金及客户保证金增加所致。 投资活动产生的现金流量净额 -37,580,610.69 -177,220,255.25 主要系上年同期投资北京中期支付现金所致。 筹资活动产生的现金流量净额 1,378,294,511.74 -2,8,675.97 主要因本期发行债券收到现金所致。

3、主营业务分行业情况

根据方正证券2014年发布的半年业绩报告，主营业务分行业情况如表3-5所示：

表3-5 主营业务表 单位:元 币种:人民币

项目 营业收入 营业成本 营业利润率 营业收入比去年同期增减 经纪业务 72,399.11 33,094.47 .30% 1.72% 营业成本比上年同期增减 2.49% 营业利润率比上年同期增减 -0.34% 自营业务 24,797. 资产管理业务 融资融券业务 商品期货经纪业务 投资银行业务 直接投资业务 基金业务 3,371.22 其他业务 20,779.47 2,356.79 6,805.34 19,039.16 41,580.65 2,755.52 819.77 1,139.12 96.70% 58.82% 631.80% 30.47% -97.12% 30.37% 816.73% 0.04% 2,790.46 93.30% 163.11% 122.78% 1.22% 15,799.69 16.94% 93.66% 101.19% -3.09% 8,157.72 -19.97% -18.79% -19.94% 1.87% 829.27 .% -10.15% 4.67% -4.99% 4,602.24 31,266.31 -36.31% -50.41% 482.95% -31.41% 59.23% 134.62% 361.71% -106.43% （1）经纪业务

2014年上半年，证券经纪业务面临巨大挑战。随着创新业务的发展，经纪业务的收入来源亦成多元化趋势发展，同时随着互联网金融的迅猛发展壮大，经纪业务也面临着行业内外的严峻考验。随着公司经纪业务的深化转型，散户与通道的传统优势得到充分发挥，在面对互联网金融冲击的同时,也在向财富管理和机构业务转型，进一步完善营业网点的全业务功能，对考核摸索和管理模式进步改革调整。使经纪业务在激烈的市场竞争中保持快速发展，市场份额持续攀升，在行业中保持了较好的竞争优势。

第一、市场份额持续快速增长。

公司市场份额续2013年出现增长7.44%之后，在2014年上半年继续增长6.5%，行业排名在第15名以内。

第二、新开股东账户数全国靠前。

抢夺客户资源已经成为互联网金融迅速崛起的背景下的重要战略布局，2014年上半年，方正证券加大了客户引流力度，导致新开股票账户数出现快速增长，全国份额已经达到9.67%，比2013年增长了243%。

第三、新业务收入在经纪业务收入中的占比在提升。

2014年上半年方正证券大力推进创新业务发展，融资融券、财富管理、机构业务等在经纪业务中的贡献大幅攀升。由创新业务带来的收入已经达到经纪业务总收入的27%，对公司的业务收入的贡献日益显著。

第四、佣金率降幅明显小于行业佣金率平均降幅。

随着财富管理业务的广泛开展和理财经理量化考核的推进，新业务覆盖面的得到扩大，客户服务能力也在近年来得到进一步提升，延缓了方正证券佣金率下滑的趋势。截至2014年6月60日，公司净佣金率为0.762‰，高于行业平均值4个百分点。

第五、网点建设轻型化。

2014年上半年，方正证券新增轻型营业网点2家。营业网点总数达149家，覆盖全国大部分省级区域。在推进网点建设的同时大力推荐网点的轻型化，对现有营业部转型为非现场营业部给予支持，截至2014年6月30日，非现场营业部占公司网点总数的比例达45%，合计68家。

（2）自营业务

2014年上半年，方正证券通过优化投资结构快速扩张自营业务资产规模，为全年业绩大侠基础，同时，进一步扩大固定收益类资产投资规模，通过合理控制债券组合期来稳步增加债券投资规模，运用衍生工具处理风险敞口，在合理的收益范围内严格控制风险。

公司自营业务情况如表3-6所示：

表3-6 主营业务情况表 单位:元 币种:人民币

项目 证券投资收益 其中：交易性金融工具的投资收益 可供出售金融资产的投资收益 持有至到期金融资产的投资收益 衍生金融工具的投资收益 公允价值变动收益 其中：交易性金融工具公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 合计 306,251,304. 42,390,131.83 420,879.39 2,217,622.00 21,114,396.28 7,797,9443.83 7,377,049.44 113,5,100.14 -8,907,970.42 -11,125,533.42 68,522,920.93 19,846,929.71 205,775,550.07 -32,3,813.73 2014年1-6月 298,453,339.81 3,040,460.53 2013年1-6月 51,298,088.25 -49,200,179.87

（3）资产管理业务 截至2014年6月30日，资产管理业务净实现收入27万元，同比增长80%；期末受托资产规模超过人民币390亿元，较上期增长25%。资产管理业务继续保持快速发展趋势。

（4）信用业务 2014年上半年，方正证券继续加快信用业务创新，推出标准化股票质押融资产品，在丰富公司产品线的同时，更好的发挥公司金融中介功能，保持整体快速发展趋势。

截至2014年6月30日，共有129家营业部获得融资融券业务资格，累计开通信用账户51466户，为去年同期的166%；融资融券余额94.1亿元，是去年同期的195%，市场份额2.32%，在88家具备融资融券业务资格的券商中排名第13位。实现融资融券业务收入6.3亿元，是去年同期的2.02倍。

（5）代销金融产品业务 2014年上半年，方正证券共代销金融产品36.97亿元，实现销售收入3324.3万元。其中，公募基金16只，基金专户产品4只，销售额共15.16亿元；销售信托产品4只，激进子公司专项资产管理计划7只，合计销售规模19.56亿元；销售伞形信托4只，销售规模21950万元，截至2014年6月30日，累计销售伞形信托规模9.07亿元。

3.2方正证券财富管理业务现状

2010年，中国证券监督管理委员会发布《证券投资顾问业务暂行规定》，明确了证券投资顾问职业资格和服务职责，中国真正意义上的证券财富管理业务正式推行，各大证券公司纷纷组建财富管理中心，方正证券财富管理业务在此时开始推出，是国内首批参与财富管理业务的证券公司之一，近几年来，为适应发展需求，财富管理中心业务模式进行了多次调整和变革，主要分为三个阶段：

第一阶段，创业阶段。财富管理中心成立初期，除了部门负责人和几个刚从事证券行业的研究生之外，没有一个合格专职投资顾问。为了使业务得以开展，组建投资顾问团队是当务之急。但当时国内此项业务刚刚开放，没有一家证券公司拥有成熟的模式可以借鉴，专业性人才几乎无处可挖，内部选拔人才成为必然之路。为了能够选拔出实战能力较强的投资顾问，零售业务部开始搭建金泉涌模拟炒股平台，对公司营业部和总部层面，进行大规模的模拟炒作收益排名，营业部分析师必须参加，出了收益排名以外，对参赛人员的研究报告，投资分析报告等进行筛选，从中选拔优秀分析师和普通员工进行定向培训。为符合条件的分析师以及普通员工申请投资顾问资格。

2011年底，方正证券总部财富管理中心已经初具规模，人员配备基本到位。财富管理中心的地址设在总沙，由于方正证券在全国范围内营业部数量较多，分散面积较广，以长沙为中心的模式难以对边远地区营业部客户进行服务覆盖，于是，为了更好的服务于客户，方正证券财富管理中心进入到第二个阶段的发展。

第二阶段，成长阶段。方正证券财富管理中心由一个变成四个，四大财富管理中心同时运行。

在2010年之前，证券公司为客户提供的投资咨询服务几乎全部都是免费服务的，因此，在方正证券财富管理中心投资顾问业务推广的过程中，面临的第一道障碍就是客户对收费模式的不接受，特别是各个券商都抢着要的大客户，更是谈钱色变，动不动就以转户威胁。

面对这种一种局面，方正证券财富管理中心的策略是先引导客户的观念转变，再推广业务。这样以来，各家营业部纷纷举行客户座谈会、投资报告会、客户沙龙等活动，邀请财富管理中心投资顾问来主讲，让客户感受到有了专业投资顾问指导之后的不同之处，为客户接受服务收费模式播下种子。因此，原财富管理中心投资顾问疲于奔波于各家营业部，没有时间指导客户，并且路途遥远，不利于开展业务。

显然，长沙财富管理中心已经难以满足实际需求，因此，在2011年底，方正证券董事会决定，组建四大财富管理中心，分别为：南方财富管理中心、长沙财富管理中心、杭州财富管理中心、北方财富管理中心，随着四大财富管理中心的成立，财富管理中心投资顾问与各个营业部进行服务对接的问题得到了很好的解决，客户对投资顾问服务的认识也在2012年得到了较好的提升。

第三阶段，扩张阶段。2013年，随着投资顾问业务被客户接受度的提高，签约客户的逐渐增加，财富管理中心投资服务的服务范围逐渐达到了极限，为了更好的服务于客户，方正证券财富管理中心决定把现有的成功经验进行扩展，培育证券营业部的投资顾问，证券营业部可以自主招聘全职投资顾问，也采取兼岗的形式，考虑到营业部员工直接面对客户，日常工作压力较大，没有充足的精力进行投资分析和研究，因此，采取营业部投资顾问与总部投资顾问合作的模式展业成为必然。营业部投资顾问通过产品合作和品牌合作的模式，与财富管理中心投资顾问合作，对客户进行服务，这样以来，财富管理中心投资顾问的服务对象

由客户变成营业部的投资顾问，缩小了服务范围。营业部投资顾问直接服务客户，营业部投资顾问的数量根据营业部的客户数量和资产规模进行核定，这样以来保持了有效的服务半径，同时，也保证了服务内容的有效性。营业部投资服务不需要花很多精力在研究上，可以直接把财富管理中心提供的现成投资资讯转发给客户，根据客户需求提交至财富管理中心，然后把产品传送给客户。因此，在数量上，投资顾问的人数有28人迅速增加至三百多人。确保了各个营业网点均有投资顾问，投资顾问能够及时了解营业部客户需求，根据客户需求提供相应的服务产品。

目前方正证券财富管理业务的服务产品已经相对完善，按照服务属性，服务产品分为基础服务类、资讯信息类、软件工具类和投顾服务类四个一级分类，以及个性化咨询、投顾资讯等十二个二级分类，其中：

基础服务类服务产品是面向公司客户提供的系列基础服务产品。

资讯信息类服务产品指以短信、邮件、网页等公司渠道为载体，向客户提供各类信息，辅助客户做出投资决策的服务产品。

软件工具类服务产品指以软件工具、终端设备等为载体，向客户提供投资建议，辅助客户投资决策的服务产品。

投顾服务类服务产品指总部投资顾问或营业部投资顾问向客户提供的证券及证券相关产品的投资建议服务产品。

泉友会服务产品体系如图3-1所示。

图3-1

按照生产主体不同，服务产品分为总部服务产品和营业部服务产品。总部服务产品为总部自主创设或外购的服务产品；营业部服务产品为营业部自主生产或合作生产的服务产品。

公司服务产品来源分为自制和外购两种，自制服务产品由公司相关部门、营业部或个人作为生产者自主研发制作；外购服务产品由零售业务部牵头组织对外进行采购。公司自制服务产品开发可由单独某部门或者个人完成，也可以采取多

部门或多人合作的模式。

服务产品的收费方式包括固定收费、比例收费。固定收费方式一次性定额收取客户服务费；比例收费方式按照客户的普通账户、信用账户的普通交易和信用交易总量的一定比例逐日收取客户服务费；

3.3方正证券财富管理业务存在的问题

目前，方正证券财富管理也主要存在以下问题

第一、财富管理业务收入占总收入的比重依然非常小，业务推广面积大，但成效不明显。从近几年的统计数据来看，财富管理业务收入呈现逐年增长的态势，但收入额依然较小，相比较于经纪业务收入，相差甚远。从方正证券经纪业务转型的角度来看，还有很长的路要走。

第二、财富管理业务的服务内容较为粗旷，缺少精细化服务。 目前方正证券财富管理业务尚处于摸索推广阶段，对不同客户提供的服务差异并不大，甚至有部分服务产品，尽管签约项目不一样，但服务是一样的，特别是营业部投资顾问服务，签约不同服务内容的客户，尽管收费标准不一样，但短信内容是一样的，难以做到针对不同的客户提供不同的服务。

第三、专业人才缺乏

财富管理业务对人才的要求非常高，目前国内开展财富管理业务较晚，具备财富管理业务知识和经验的人才严重缺乏，方正证券采取的策略是外部引进加内部培养，但外部引进人才有个明显的短板，就是对国内市场不够了解，对国内投资者的投资心理掌握不够，因此，难以适应国内证券行业财富管理业务的发展需要。因此，方正证券在近三年主要以内部培养为主，从具备投资咨询资格的分析师入手，由于分析师大部分具备良好的证券市场分析基础，只是在指导投资者实战操作与服务沟通方面经验相对缺乏，因此，重点对这部分人员进行定向培训，同时，鼓励从业人员参与证券投资分析考试，然后采取模拟盘操作排名的方式，对模拟盘收益靠前的员工进行培养，挖掘优秀的投资实战人才。

从实际情况来看，投资顾问签约客户数量较多，平均每位投资顾问签约客户在100单以上，股市开盘时间仅有4小时，投资顾问在开盘期间根本无法对这100个客户进行指导，服务半径过大，因此，难以达到较好的效果。继续培养专业的投资顾问人才是当前急需解决的问题。

第四、收费模式有漏洞 目前，方正证券提供的财富管理业务主要为针对不同资产级别的客户提供的投资顾问服务。

从客户资产划分来看主要包含以下层级:1-10万，10-20万，20-50万，50-100万，100-300万，300万以上，同样的服务对于不同资产等级的客户收取不同的比例收费标准。

从客户年度交易佣金贡献角度，方正证券对客户划分为五个等级：普通客户、富客户、富A客户、贵客户、雅客户。不同层级的客户提供的基础服务不同，这里的基础服务包括对富A以上等级的客户提供基本的投资咨询服务。

从投资顾问服务收费标准来看，主要包括三种：比例收费、固定收费、混合收费。比例收费划分的等级表较多，按客户账户的交易金额收取费用，最低收费标准千分之零点三，最高收费千分之三点二。固定收费标准层级同样较多，最低收费为100元每月，最高52000元每年。

目前在比例收费模式中，对于不同资产等级的客户，收取的服务费用比例是

不一样的，资产越大，比例收费比例越低，资产越小，比例收费比例越高，表面上看，客户会尽量做大资产，争取降低自己的比例收费标准。从证券公司的角度来看，证券公司希望在投资顾问的指导下，让客户的资产逐渐做大，同时成交量也做大，这样以来，客户的资产增值了，证券公司收取的服务费也增加了，形成双赢的局面。但实际操作过程中，投资者会利用此项服务没有对成交量作具体要求的漏洞，在签约账户不做交易，而在另一个实际控制的账户中交易。这样以来，客户表面上是签约的，实际过程中并没有支付服务费用，因为没有交易，因此也就没有产生服务费用。投资顾问的提成自然也就没有，此时，投资顾问为了提高收入，有可能增加调仓换股的频率以增加客户的交易量，从而在服务目的上由客户资产增值转移到了客户交易量做大。

第五、信息泄露无防控

签约客户在收到投资顾问提供的内部信息以后，是否会转发给其他投资者呢？尽管方正证券财富管理业务合同中，明确要求客户要对方信息进行保密，但是，如果客户在收取方正证券提供的内部短信以后，立马转发给他的朋友或者转卖，方正证券并不能及时发现，也无法控制，因此，信息被广泛传播的概率较大，第一手信息的时间价值将流失。

第六、小资产客户缺乏保障 比例收费模式中，在客户买入股票时，按照客户成交金额的一定比例支付服务费用，在客户卖出股票时，同样以一定比例收取服务费用，此过程中，包含客户自主投资行为和投顾指导失误导致的交易行为。在固定收费模式中，客户预先支付一定期限的服务费用，一般是以季度为单位，在服务开始之前缴纳此项费用，在服务到期之日停止服务，在服务到期之日，如果客户期末资产小于或者远小于期初资产，客户也不能获得服务费用的退还或部分退还。从投资顾问的角度来看，由于没有量化的服务收益压力，因此，收费以后的服务自然难以在客观上形成压力，容易产生惰性。