研究与探索Ｉ Ｓｔｕｄｙ Ａｎｄ Ｅｘｐｌｏｒｅ 公司治理视角下冗余资源存量分析 南京师范大学 彭亮 任何企业的经营活动都要消耗资源，如果这些活动不能获得 足够的资源，其最终目标的完成就会受到威胁和影响。Ｈｅｎｄｅｒｓｏｎ 和Ｃｌａｒｋ（１９９０）认为，资源并不总是顺畅地流向企业所需要的环 节，在企业主要力量所支持正常业务活动的地方更是如此。在日益 激烈的市场竞争环境下，如果企业不能快速地获得其所需要的资 源，就会导致日常活动难以为继，甚至倒闭。因此，寻找到企业的冗 有其一定的不足：首先，多数学者研究的因素偏向于企业的宏观层 面或者企业的外界市场变化，对企业内部的相关因素关注的不够； 其次，即便有部分学者从企业内部出发进行探究，也只是在个别变 量上，研究的范围和深度不够；最后，所有的影响因素的研究没有 形成一个体系，不能全面的考察冗余资源的形成问题。笔者认为， 影响冗余资源的因素虽然众多，但是从企业内部来看，最主要最关 键的仍然在于公司治理结构上。现阶段我国对公司治理结构的研 余资源就显得非常必要了。随着冗余资源的相关理论的发展，冗余 资源对企业绩效方面的作用越来越受到学者们的重视，企业内冗 余资源的存量问题也成为了近年来学者研究探讨的热点问题。然 而，在公司管理中，冗余资源的影响因素多种多样，不能简单地把 冗余资源问题归结到某一种原因上，而应该在某种特定的情境中， 从不同角度具体地分析冗余资源。 一究仍然主要集中在董事会以及股权结构上，这也是公司治理上最 主要两个组成部分。本文就从股权结构、董事会特征两个方面详细 阐述二者是如何影响冗余资源的。 二、股权结构与冗余资源关系 股权结构是现代公司治理结构的产权基础，不同特征的股权 结构反映了不同的企业内部股权配置，决定了不同的企业治理结 、冗余资源相关研究 在传统的组织理论里，冗余资源是一个非常核心的概念，常常 会被作为一个的变量解释企业绩效、创新绩效等问题。冗余资 源的研究最早可以追溯到１９３８年，巴纳德在其书中就提到过关于 构。关于股权结构与冗余资源之间的研究，目前来说还比较匮乏， 相关的研究只有零星涉及，并没有系统地描述。 （一）股权集中度与冗余资源股权集中度是衡量公司股权分 冗余的作用。而冗余资源最早由Ｍａｒｃｈ＆Ｓｉｍｏｎ（１９５８）提出的，认 为其是超出实际需要而保存在组织内部并被个人或小团体控制的 资源，用于应对环境变化的冲击。随后影响比较大的是Ｂｏｕｒｇｅｏｉｓ 布状态的主要指标，是一个公司的全部股东因持有股权的比例不 同所反应出来的股权集中还是股权分散的数量化指标。不同的股 权集中状况，对冗余资源所产生的影响也不相同。一是在股权适度 集中的情况下，减缓了股东监督管理层的“搭便车”问题，有利于股 （１９８１）的定义，认为冗余为组织中一种实际的或潜在的应对环境 变化的资源缓冲物。它可以使组织成功地应对内部调整和外部政 东收集信息并对管理层进行监督。在这种情况下迫使管理层提高 公司管理效率，降低代理成本，改善公司经营状况，增加企业净现 金流量，从而使企业拥有更多冗余资源；二是在股权集中程度较高 的情况下，当控股股东几乎完全控制管理层且拥有公司实际控制 权时，代理冲突就不可避免会出现在其与小股东之间，这时控股股 东出于个人私利的考虑，随意增加运营成本和消费性开支，如装修 策改变的压力，以及应对外部环境而进行战略变革。很明显，从冗 余资源的定义可以得ｍ：冗余资源既可以作为企业一种预防风险 的控制手段，又是一种特殊的“紧急后备资源”。 关于冗余资源的影响因素，近年来学者们做了大量的研究，也 得出了许多有价值的结论，主要包括：首先，从宏观经济形势影响 因素，当金融危机来临时，企业产品销售量下降会造成现金流量的 减少，同时也会降低企业从外界筹措资源的能力，进而会普遍地降 低企业冗余资源状况（龚晓瑾，２００９；李文君、刘春林，２０１１）；同样 的，在我国经济的转型的背景下，会带来很多制度上的风险，企业 豪华的办公室，购置高档汽车等，甚至变相设计一些特殊的自身交 易和财务掩盖手段“掏空”公司的冗余资源，侵占中小股东利益。此 时冗余资源会从公司流向个人腰包，造成公司冗余资源的减少。 （二）国有控股股东与冗余资源我国大多数上市公司是由国 企改制而成，加之当时上有扶持国有企业上市以及国家要在 上市公司中保持控股乃至绝对控股地位的指导思想，造成了上市 公司不合理的股权结构。在这种特殊的股权结构下，大多数上市公 司由国有大股东控股。一般国有股是由授权相关部门和机 构所持有的。从理论上来说，全体国民是国有股的最终所有者，但 就会面临很多不确定性的因素，会影响企业的冗余资源的存量（邹 国庆、倪昌红，２０１０ ｏ其次，从市场环境的变化上，外部市场环境变 化影响着企业业务，并需要企业对业务做出收缩或扩张式的调整， 表现为：业务扩张会使一些企业资源产生“已吸收的冗余”，业务收 缩不仅会给企业带来大量“未吸收的冗余资源，而且可能还会产生 一些已吸收的冗余资源”（王志敏，２０１１）。最后，在其他方面的因素 全民并不能人格化到一个具体的自然人身上，这就会造成国家作 为企业控股股东的监督缺失。这种监督缺失会引起监管不力导致 上，有学者认为产品生命周期的不同阶段、企业吸收能力也会以不 同方式影响着企业的冗余资源（龚毅、时延娟，２００９；方润生、李雄 诒，２００５）。 管理者更易从事帝国营造性投资，甚至可以直接侵害国有股东及 其他中小股东的利益，从而倾向于控制更多的冗余资源。从代理人 的角度看，国家相关机构会指派国有股权代表进入企业，这种代理 人就难免会带有一定的行政色彩。一方面，代理人在行使股东权力 这些学者的研究成果从不同角度揭示了冗余资源的影响因 素，打破了我们对冗余资源影响因素的传统认识。但是这些研究也 财夺通孔・综合２０１３年第５期Ｉ中） 研究与探索Ｉ Ｓｔｕｄｙ Ａｎｄ Ｅｘｐｌｏｒｅ 会受到国家相关经济管理的影响，更容易从国家获得大量的 求，因而最终会使这些资源变成冗余。并且，在对相同的非程序化 问题进行决策时，董事会规模越大，决策程序越复杂，决策周期越 长，那么出现这种有限理性的决策的可能性就会越大，就越可能产 生的冗余资源。因为在董事会决策时，与小规模董事会相比，大的 资金扶持，从而在公司内部形成大量的冗余资源；另一方面，由于 代理人由国家指派，“官本位”思想严重，所做的企业决策很有可能 出于维护其职位稳定或迎合上级主管部门目的，行为目标短期化， 不会冒险进行投资决策，在这种情形下，代理人偏于保守，往往更 乐意在企业里持有大量的冗余资源。 （三）管理层持股与冗余资源公司所有权与控制权的分离是 规模的董事会往往是多项不同意见的综合。由于个体的差异性，每 个人对信息的获取和理解的水平不同，因此每位董事会成员最终 做出的决定也就不尽相同，董事会成员在对某一问题的达成的共 现代公司企业制度产生和逐步完善过程中的标志性特征之一，随 着现代公司两权分离，随之而来的是股东和管理者的利益冲突，代 识上就越发困难，这就需要董事会有更多的讨论和商议才能有所 结果。这种经过多轮磋商，各个股东利益集团之间不断博弈的结果 最后保证了决策结果的不至于过分走向极端，也是一种成员之间 互相妥协的结果。这种规模的董事会更多地会偏好较保守型的项 理问题由此产生。因此如何设计股权结构使管理者的行为目标与 股东权益趋于一致就成为公司治理的核心问题。Ｊｅｎｓｅｎ＆Ｍｅｃｋｌｉｎｇ （１９７６）认为管理层持股能使管理者和股东的利益保持一致，因而 能够降低二者之间的代理冲突。但是管理层持股会产生两种效应： 利益趋同效应和管理者防御效应。当管理者持有适度的股权时有 助于降低公司的代理成本，增加公司价值；由于管理层持股并不能 彻底消除代理成本，因此当管理层持股高度集中时，其经营活动将 在很大程度上不受约束，管理层将追求自利目标而不是公司价值 目标来实现自身福利最大化。由此可见，利益趋同效应发生在管理 层持股比例较低时，而管理者防御效应则发生在管理层持股比例 较高时。由以上两个效应分析可知，当管理者不持股时，管理层与 股东之间的利益目标相差甚大，公司价值的高低并不能为其带来 更多的附加收益，此时管理者往往更加关心自己的职位和经营权， 不作为现象严重，因而倾向于维持企业内较高的冗余资源。随着管 理层开始持股，当管理层持股的利益趋同效应占主导地位时，如果 管理者继续选择“不作为”而维持企业内较高的冗余资源的话，那 么持有高额冗余资源的后果管理者也将一并承担。此时，管理者维 持冗余资源的动机将减弱，积极开始企业投资经营活动。当管理者 持股比例进一步增加，管理者防御效应开始显现。管理层权力膨胀 且免受外界监督时，管理者在追求私利的动机下开始出现截留公 司资源、滥用权力的行为，更多的公司冗余资源将被管理者以个人 目的维持在公司内部。所以，管理层持股对冗余资源存量之间存在 一种正Ｕ型的曲线关系。 三、董事会特征与冗余资源关系 董事会是公司治理的核心，在以往的文献研究中，很少有学者 将其与冗余资源联系起来，而上市公司董事会所进行的一系列重 大的管理和决策行为都对企业的投入产出产生十分重大的影响。 通常，公司高层所做的决定趋向于非程序性的业务活动，不确定性 较大，所面临的风险就越大，这样就越容易产生冗余资源。从董事 会的特征上来看，上市公司董事会规模、两职合一情况以及董事会 性将分别从不同方面影响着公司冗余资源的存量。 （一）董事会规模与冗余资源董事会作为上市公司决策的最 高机构，其规模的大小影响着公司的冗余资源。有限理性理论认 为，高层决策者在面临非程序化的决策时，由于不能穷尽所有对决 策产生影响的各种因素，因而在决策时往往是放弃最优解，转而追 求满意解（方润生，２００４）。这种有限理性的决策的思维模式反映在 具体的资源配置行为上，一般会表现为留有余地。笔者认为这种 “余地”在这里即为冗余资源，即保证活动有足够的、最大可能的资 源需求量以应对随后可能出现的一些不确定情况所产生的资源需 射仑通孔・综合２０１３年第５期（中） 目，淘汰高风险项目，而一般这种较保守型的项目往往就属于有限 理性下决策产生的结果，这种类型的项目往往需要企业存储一定 的后备资源予以保障，最终使企业产生冗余资源。 （二）两职舍一情况与冗余资源从传统的契约结构来看，董事 会除了一些重大的企业决策之外，还对企业的管理层有着监督和 约束经营决策的义务。如果上市公司的ＣＥＯ两职合一（表现为兼 任上市公司总经理和董事长二职），其经营决策权力就会越大，就 越不会受到董事会的制约，那么公司的ＣＥＯ就可以越过董事会这 一权力机构而可以独断专权。冗余资源的权力行为来源理论表明： 由于正式的组织层级间的信息不对称，会引发下级经理“高报成 本，低报产出”，由此而获取“超额投入”，说明有意的权力行为能够 产生冗余（Ｎｏｈｎａ＆Ｇｕｌａｔｉ，１９９６）。同样地，当上市公司ＣＥＯ两职 合一时，此时的公司ＣＥＯ完全可以通过公司内部的权力斗争行为 来获取冗余资源，具体表现为：由于公司ＣＥＯ高度集权，独享公司 的决策权和经营权，就会产生组织层级间委托一代理关系信息的 高度不对称，所以在这种情况下，ＣＥＯ缺乏足够的权力制衡，ＣＥＯ 就会使用这种高估成本和低估产出的方法来获得“超额投入”（即 冗余资源），并且使用次数会愈加频繁，甚至肆无忌惮。同时，在这 种情形下，即使公司高层董事会通过长期经验的积累合理预期了 ＣＥＯ的这种瞒报行为，却也不能够对ＣＥＯ所在的部门的投入产出 做出足够的调整，以用来抵消由于瞒报行为产生的冗余资源。因为 与公司ＣＥＯ相比，此时的公司董事会已经没有足够大的权力来调 整公司的资源配置了。在这种情况下，当上市公司ＣＥＯ两职合一 时将会增加公司的冗余资源。 （三）董事会性与冗余资源所谓董事会性主要是指 董事在董事会中所占的比例大小，与董事会里其他董事相比 董事能够站在比较客观的立场上，对于公司的经营决策给予 一定的指导性建议，确保公司的治理状况不出现大的变动。目前， 学者们对董事会结构的研究主要从两种不同的路径进行的：一是 从代理理论的角度出发，主要认为董事会有义务对公司管理层进 行监督，降低代理成本；二是在资源依赖理论的框架内所展开的研 究，具体表现为董事具有为公司提供资源的作用。资源提供功能， 这是董事的重要功能之一，主要是指董事能够给公司带 来所需要的多种重要资源。对于不同背景学识的董事而言，能 够给公司提供的资源也各不相同，由于董事多聘请的是财务、 法律以及战略管理等各个方面的专家，因而在各自领域所拥有的 潜在资源也并不相同。根据 船ｒ和Ｓａｌａｎｃｉｋ的观点，董事主 研究与探索ｌ Ｓｔｕｄｙ Ａｎｄ Ｅｘｐｌｏｒｅ 本科阶段财务管理案例教学思考 九江学院 程鸣 马梅芝 案例教学法由哈佛大学于２０世纪初首创，由于其新颖的教学 形式、独特的教学方法、较好的教学效果以及对传统教学理念的颠 覆，使其迅速成为一种流行的教学方式，并在很多课程的教学中得 到应用。联合国教科文组织曾进行过一项调查，其主要内容是对多 种管理教学法的教学功能进行评价，评价结果表明，案例教学法在 传授知识和培养分析能力等指标上位居前列。同时，诸多管理学科 的讲授教学应该与案例教学相结合，合理安排两种教学方式的时 间比例，才能收到预期的效果。也有教师认为，案例教学的主角是 学生，因此教师的功能和作用将弱化，也可以减轻教师的教学负 担。这样的观点也是不妥的。虽然案例教学将教师从“满堂灌”的传 统教学中出来，但是要准备一堂成功的案例课，离不开教师课 前的精心准备，课上的合理组织，课后的恰当点评总结。因此用“台 上一分钟，台下十年功”来形容案例教学，再恰当不过了。 （二）财务管理教学案例严重匮乏由于案例教学引入的时间 较短，在财务管理上的应用正处于摸索阶段。因此财务管理案例教 学面临的突出的现实问题是，合适、恰当的教学案例极其缺乏。主 要表现在：一是案例总量不足。目前可以见到的比较经典的财务管 理教学案例，除了几所重点大学如中国人民大学王化成、王庆成主 编的几本之外，很难有更多选择。二是案例总体比较陈旧。我国经 济正处于高速发展时期，这就决定了这个时期会有大量的新事物、 新现象大量涌现，而作为分析财务现象的财务管理，必须紧跟时代 才行。然而翻开大多数案例教学著作，里面充斥着大量陈旧过时的 教学实践也充分证明，案例教学法比传统教学法更贴近实际，更接 近本质，能更有效地提高学生的学习兴趣，从而在培养学生分析、 判断和决策能力方面更有优势。案例教学法引入我国的时间较晚， 但发展迅速。目前我国许多大专院校的管理学科已接受和采用这 种方法开展教学。财务管理是管理学的一门重要学科，其目标是要 培养既懂财务理论，又能实务操作；既有分析能力，又有决策能力； 既有专业深度，又能为企业创造价值的高层次人才。要实现这样的 培养目标，就要发挥案例教学在这方面的优势。尽管我国高等教育 不同的培养层次都开设了财务管理课程，但本科阶段作为专科的 “延伸”，又作为研究生的“后备”，其重要性不言而喻，因此本文以 本科阶段财务管理案例教学为研究对象，分析其中存在的问题，并 寻求解决的办法。 一案例。严重滞后于经济发展使这些案例的效果大打折扣。三是案例 过分“西化”，脱离中国实际。应当承认，西方国家在案例编写，案例 、财务管理案例教学中存在的问题 教学的推广和应用方面，都明显优于我国。因此，在推广案例教学 时适当引入国际上的案例教材及教学方法是正确的。但在我们教 学中使用的教材，“全盘西化”、“全盘照抄”的现象比较严重，这就 脱离了我国实际，从而使研究的价值不大。 （三）教学管理落后主要表现在： （一）财务管理案例教学认识不足 长期以来，在财务管理的 教学中，存在一些认识上的误区。有教师认为案例教学虽然具备很 多优点，但是从“性价比”的角度考虑，准备教学案例费时费力，成 本很高；如果把相同的时间精力投人到传统教学上，也能取得同样 的效果。笔者认为传统的“黑板加粉笔”的讲授教学，效率较高，能 在较短时间内使学生迅速掌握与财务管理相关的概念、原理、方法 （１）教学大纲没有案例教学的一席之地。现行本科阶段财务管 理的教学大纲只规定了理论教学的学时，没有安排案例教学的学 和步骤，但学生只能获得较为肤浅和感性的认识，印象并不深刻。 而案例教用理论知识去解决活生生的现实问题，既增强了其 掌握理论的深度，又实现了理论与实践相结合的目的。有教师认为 时。在教学检查过程中，相关部门也是死抠大纲，要求任课教师严 格执行大纲规定的教学内容、教学进度和教学方法，教师几乎没有 灵活机动的余地，这在很大程度上打击了教师在教学上创新的积 极性。 搞案例教学就可以完全放弃传统的讲授教学。笔者认为这种观点 也是有失偏颇的。诱导式、启发式的课堂讲授是必不可少的。传统 （２）考核方式过于单一。主要包括：一是成绩构成过于简单。学 要功能包括：提供合法性以及专业技术的建议咨询、外部组织与公 析》，《现代财经》２００９年第９期。 ［２］李文君、刘春林：《经济危机环境下冗余资源与公司绩效的 关系研究——基于行业竞争强度的调节作用》，《当代经济科学》 ２０１１年第５期。 司沟通信息的渠道、优先获得公司外部重要方面的承诺或支持、建 立外部关系为战略的形成或者公司其他重要的决策提供帮助。对 上市公司而言，董事不仅能对管理层进行监督，而且在危急时 刻，更有助于降低外部突发事件对组织的影响，减小公司所面临的 不确定性。所以根据冗余资源特征的分类，显然这些资源都是属于 企业内的潜在的冗余资源。 参考文献： ［１］龚晓瑾：《金融危机对组织冗余和企业技术创新的影响探 ［３］邹国庆、倪昌红：《经济转型中的组织冗余与企业绩效：制 度环境的调节作用》，《中国工业经济）２０１０年第１１期。 ［４］王志敏：《基于市场环境变化的企业冗余资源来源观分析》， 《经济纵横）２ｏｌ１年第４期。 ［５］龚毅、时延娟：《产品生命周期中冗余资源对技术创新的 影响》，《合作经济与科技）２００９年第６期。 （编辑刘姗） 甜佘通孔・综合２ｏｌ３年第５期Ｉ中）
