(完整版)中国南方航空公司投资分析报告

对于中国南方航空股份有限公司投资剖析报告

一、 基本状况

中国南方航空股份有限公司（简称南航），是国内运输航班最多、 航线网络最密集、年客运量亚洲最大的 航空公司 。公司坚持“安全第一”的中心价值观，标记是以天蓝色垂直尾翼镶抽象化的红色 木棉花 。南航先后结合重组、控股参股多家国内航空公司，是首家加入国际航空结盟的中国内陆航空公司。南航与

中国国际航空股份有限公司 和中国东方航空股份有限公司 合称中国三大航空公司。 空客 A380 外文名称

5 架（截止至 2013 年 2 月） 公司口号 China Southern Airlines Co mpany Limited 南航 国有股份航企 广东省广州市 国有

飞翔人员 3332 名 航空运输 航空 China Southern

安全第一，客户至上 1995( 乙亥年 )-3-25 CZ

约 300 亿元

中国南方航空股份有限公司 司献民 司献民

2000年 3 月 22 日

成即刻间 IATA 代码 年营业额 公司名称 法人代表 董事长 启用电子客 票

简 称 公司性质 总部地址 公司种类 职工数 经营范围

CSN呼号

二、 基本剖析

宏观经济剖析

宏观经济疲软致使航空出行需求不振，四大航企运力投放在 2013 年大幅增添，供需失衡的重压下，航空公司无奈打起“价钱战”，票价下滑伤害了航企

的利润。业内人士估计，四大航企 2013 年年报业绩或不一样程度出现下滑， 2014 年行业亦难言反转。值得注意的是，竞相浮现的地方航企以及蓄势待发的低成 本航空已在觊觎传统航企的蛋糕。“钱”景黯淡的航企何时能够重现昨日风光，或还需推测宏观经济的“神色”。

2013 年，在“宏观经济不振”叠加“高铁所带来的构造性影响”的综合作 用下，中国航空业景气持续下滑。民航局估计， 2013 年全行业实现利润总数 273 亿元，比 2012 年 295.9 亿元的利润总数下降 22.9 亿元，降幅 7.7%。

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“年报业绩也不会漂亮，估计国航、东航、南航都会有 航可能稍好一些。”一位航空业剖析师指出。

20%-30%的降幅，海

行业的颓靡从航企此前宣布的各季度财报中即可窥见一斑。此中， 2013 年 上半年较暗淡。四大航一季度净利润总数仅区区 亿元，东航甚至损失 1.32 亿元，南航仅微利 5700 万元；二季度四大航业绩稍稍回暖，上半年净利润总数达到 28.29 亿元，此中海航、国航业绩同比增添，东航、南航则依旧同比下降。

三季度作为航空公司的传统旺季，为四大航贡献了 94.97 亿元的净利润，是上半年净利润总数的 3 倍多。只管这样，对比上一年， 2013 年的旺季也没有那么给力，四大航中仅海南航空实现业绩同比增添，其余三大航均同比下降。其

中，南方航空降幅最大，达到 7.69%，国航和东航则分别下降 3.69%和 0.23%。 在 2013 年伤害航公司绩的各种要素中，票价被以为是头号杀手。一方面，宏观经济疲软以及减少三公然支等要素致使航空运输需求不振，两舱（优等舱、公事舱）客户减少， H7N9、四川地震等突发事件进一步打击了航空出行的需求； 另一方面，航空公司 2013 年运力增添很快，估计整年航空业整体运力增添 12-13%。双方面要素夹攻，供需矛盾加剧，为了稳住客户流，航空公司只好打起价钱战。

行业剖析

1、宏观经济迅速增添：行业景心胸向好的基本保证

2、民航基础设备建设相对落伍：进一步提高行业的景心胸

3、航空运输面对着其余运输方式的竞争

4、管束的放松和天空的开放，使得国内航空公司面对着新进入者的竞争

5、（ 1） 2014 年中国航空服务品牌现状剖析及最具影响力品牌 C-BPI 排名。 南方航空 CZ 占有 C-BPI 排名第一的地点，品牌总得分 611.1 分；东方航空 MU 航空服务第二名（ 461.6 分）；中国国际航空航空服务第三名 （ 分 ） 。 （ 2 ）当前，国内民航现有运输航空公司 46 家，正在筹建和申请筹建的航 空公司共 9 家。 2013 年 1 至 11 月，全国航空公司共执飞航班 25.5 万班， 同比增添 10.25%。自展开航班延迟专项治理以来， 9、 10、11 月，航班正常率均匀为 76.7%，较 7、8 月份提高了 10.9 个百分点，较今年上半年提 高 5.3 个百分点。 9、10、11 月，全国 21 个忙碌机场 ( 年游客吞吐量均在 1500 万人次以上 ) 始发航班正常率均匀为 78.1%，较 7、8 月份提高 9.6 个 百 分 点 。 （ 3）在 2014 年中国航空服务行业最具影响力品牌排名中，南方航空 CZ 占有 C-BPI 排名第一的地点，品牌总得分 611.1 分；东方航空 MU航空服 务第二名（ 461.6 分）；中国国际航空航空服务第三名（ 384.7 分）；海

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南航空 HU 航空服务第四名（ 284.4 分）；上海航空 FM 航空服务第五位

（ 280.3 分）；厦门航空 MF航空服务排名第六位（ 234.8 分）；深圳航空 ZH 航空服务排名第七位（ 233.6 分）；春秋航空 9C 航空服务排名第八位 （ 216.4 分）；山东航空 SC排名第九位（ 203.6 分）。

公司剖析

中国南方航空股份有限公司 （ China Southern Airlines Co.,Ltd. ）先后 结合重组、控股参股多家国内航空公司。南航有 新疆、北方、 北京、深圳、黑 龙江、吉林、大连、湖北、湖南、海南、广西、珠海直升机、台湾等 13 个分公司和厦门（ 厦门航空有限公司 ）、汕头、贵州、珠海、重庆、河南等 6 家控股子公司；在 上海、西安建立基地，在广州、北京、上海、成都、杭州、南京等

地共设有 17 个国内营业部，在新加坡、东京、汉城、迪拜、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉矶、纽约、悉尼、拉各斯等地设有 49 个外国做事处。南航于 2007 年 11 月 15 日加入了 天合结盟 （SkyTeam），成为首家加入国际航空结盟的中国内陆航空公司。 北京国都机场 T2 航站楼、 西安咸阳机场 T1 航站楼为南方航空公司进驻航站楼。

业务 南航在国内领先推出计算机订座、电子客票等业务；机务维修方面中国 南方航空股份有限公司是中国国内一家拥有独立培育 飞翔员 能力的航空公司， 与全世界著名 飞翔模拟器 制造商 CAE 合资成立的飞翔训练中心是国内规模最大的飞翔训练中心。 2005 年 1 月，南航与 空中客车公司 签约，订购的 5 架空中客车 A380 超大型飞机，落户南航北京分公司。 2005 年 8 月 30 日，南航与 波音公司签约，购置 10 架波音 787“梦想”飞机。 航线

中国南方航空股份有限公司是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年

大韩航空公司 及美国西北航空公

2007 年，南航经营包含波音系列， 空中客

澳洲的航线网络，通往

客运量最大的航空公司。在亚洲地域将主要与 司进行全面的共享代码的协议。截止

车系列在内的客货运输飞机 300 余架，国际国内航线 600 余条， 形成了以广州、 北京为中心枢纽，密集覆盖国内，辐射亚洲，连结欧美 全世界 152 个大中城市。

航空机队 2010 年 6 月 20 日这日上午 8 时 50 分，一架崭新的空客 A330-200 型飞机安稳下降在广州白云国际机场，这架机号为 B-6516 的客机是南航引进的 第 400 架飞机。作为游客运输量世界第三的亚洲最大航空公司，南航是亚洲唯 一一家机队规模达到 400 架的航空公司，进入世界“ 400 架飞机俱乐部”，开启了中公民航发展的新纪元。南航以拥有 400 架飞机跻出身界前六、稳居亚洲第一，而且正在迅速赶超国际上的老牌航空公司。

三、 财务剖析

规模增添指标

南方航空过去三年均匀销售增添率为 13.41%, 在全部 上市公

司排名（ 1016/1710），在其所在的航空公司行业排名为 4/7 ，外延式增添合理。

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EPS 成长性

南方航空过去 EPS 增添率为 381.60%，在全部上市公司排名

（ 62/1710 ），在其所在的航空公司行业排名为 1/7 ，公司成长性较好。 注册资本（人民币元） 元）

94,736000000

, 形

9,817,567,232 总财产（人民币

1. 公司是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司 成了密集覆盖国内 , 全面辐射亚洲的网络布局。

2. 公司 2009 年前三季度主要财务指标 : 每股利润 0.0500( 元 ), 每股净财产

1.2900( 元), 净财产利润率 3.1200%,营业收入 40830000000.0000( 元), 同比增减 -2.6954%; 归属上市公司股东的净利润 322000000.00( 元), 同比增减 1433.3333%。 3. 4 月公司实现总周转量 7.98 亿吨公里 , 同比小幅下降 4.39%, 但环比上升 2.77%。客座率 76.4%, 同比上升 1.6 个百分点 , 环比亦上升 0.8 个百分点。 4. 公司拟将 6 架 A300 飞机及 5 台发动机以 1.24 亿美元的价钱转让给 Tigris, 将部分 A300 飞机的航材以 102 万美元的价钱转让给 GALINK。公司估计本次交易将为公司带来利润约 4658 万元。

5. 公司达成向大股东南航公司增发 7.2 亿股 A 股, 以及向南航公司在 香港的全资境外子公司南龙控股增发 7.2 亿股 H 股, 资本总数为 30 亿元人民币。

6. 公司拟将拥有的 珠海保税区 摩天宇航空发动机维修公司 50%股权以人民币 16 亿元的价钱转让给南航公司。公司初步测算 , 估计本次交易将带来约人民币 11 亿元利润

四、 技术剖析

主要设备

机务维修方面，旗下 广州飞机维修工程有限公司 （GAMECO）建有亚洲最大的飞机维修机库。

南航经营包含波音 777、747、757、 737，空客 A330、321、320、319、 300、 380 在内的客货运输机 400 余架，机队规模跃居世界前六。形成了以广州、北 京为中心枢纽，密集覆盖国内

150 多个通航点，全面辐射亚洲全面辐射亚洲

40

多个通航点，链接欧美澳非洲的发达航线网络，航线数目 660 多条，每日有

20 万个。通

1500 至 2000 个航班穿越于世界各地，每日投入市场的座位数可达

过与天合结盟成员亲密合作，航线网络通畅全世界 884 个目的地，连结 169 个国家和地域，抵达全世界各主要城市。

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2010 年，南航游客运输量 7646 万人次，位列亚洲第一、全世界第三，已连续 32 年居国内各航空公司之首 , 是亚洲独一进入世界航空客运前五强，国内独一连续 6 年进入世界民航客运前十强的航空公司。截止（ 2011 年 4 月下旬），南航已累计安全飞翔安全飞翔 803 万小时，连续保证了 202 个月的空防安全，安全运输游客已累计超出 6 亿人次。

五、 投资剖析

股本状况

中国南方航空股份有限公司及其 子公司 主要从事供给国内、港澳地域及国 际航空客运、货运及邮运 服务。 公司是由中国南方航空公司公司 团” ) 经中华人民共和国国家经济体系改革委员会 入公司 , 并换取折合 2,20 0,000,000 通股。

( “南航集

号文批

体改生 [1994] 139

准独家倡始成立的股份有限公司。南航公司以其与航空业务有关的财产欠债投

股每股面值人民币

1.00 元的内资国有普

公司于 1995 年 3 月 25 日正式注册成立 , 并正式接收南航公司的航空业务。公司经国务院证券委员会 证委发 [1997] 33 号文赞同 , 于 1997 年 7 月分别在香港结合交易全部限公司和美国 纽约证券交易所 上市 , 共刊行 1,174,178,00 0 股 H 股。公司于 2003 年获取了 中国证券监察管理委员会 (2003) 70 号文赞同 , 于 2003 年 7 月成功在上海证券交易所刊行并上市 1,000,000,000 股每股面值人民币 1.00 元的 A 股股票。

公司于 2003 年 3 月 13 日获取中华人民共和国 对外贸易经济合作部外经贸资一函 [2003] 273 号 “对于赞同南方航空股份有限公司更改加外商投资股 份有限公司的批复” , 更改加永远存续的外商投资股份有限公司

, 并于 2003 年

10 月 17 日领取了 中华人民共和国 国家工商行政管理局 颁发的企股国副字第 00099 5 号公司法人营业执照。 公司于 2007 年 6 月 20 日领取了更新的由 广东省工商行政管理局 颁发的企股粤总字第 003632 号公司法人营业执照。

股市行情

公司名称 : 中国南方航空股份有限公司

证券简称 : 南方航空 股简称 : 南方航空

注册地址 : 广东省广州市经济技术开发区

证券代码 : 600029

H

H 股代码 : ZNH

办公地址 : 广东省广州市 机场路 278 号

经营范围 : 国内和经赞同的国际、地域航空客、货、邮、行李运输业务；通用航空业务；航空器维修；国内外航空公司间代理业务；航空食品加工与销售。

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风险评论

1、基本面风险： 该股处于价值投资地区，能够合适 关注。

2、技术面风险： 大盘短线处于高 风险区，该股短线处于高风险区，已经不合适操作该股。

3、趋向动向评论：上升趋向，看多。

4、机构动向评论： 机构持仓比重为 1% , 还没有达到控盘 程度 。

5、强弱指标 短期强度 ，中期强度 中短期强势，向好。

6、趋向动向 短期价钱趋向 ，长久价钱 趋向 上升趋向，看多。

7、支撑压力 中期压力 6.43, 短期压力 5.91, 中期支撑 4.94, 短期支撑

在箱体内，可波段操作。

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