(四)企业财务管理的目标及内容(了解)

(四）企业财务管理的目标及内容（了解） 1．企业财务管理的目标

关于财务目标的综合表达，具有代表性的有以下三种。 （1）利润最大化

利润最大化观点是以追逐企业利润最大化作为财务管理的目标，认为利润代表了企业新创造的财富。利润越多，说明企业财富增加得越多，越接近企业的目标。

（2）每股盈余最大化

每股盈余最大化就是把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标。

（3）股东财富最大化或企业价值最大化

股东财富最大化是以股东财富最大化或企业价值最大化作为财务管理的目标，认为股东创办企业的目的是为了扩大财富。股东是企业的所有者，企业价值最大化就是股东财富最大化，它直接反映了企业所有者的利益。股东财富最大化观点最适用于上市公司。

2. 企业财务管理的内容 （1）财务活动 1）筹资活动

筹资活动是指企业如何取得所需的资金，即向谁取得，在什么时候取得以及筹集多少资金的过程。包括企业发行股票、发行债券、取得借款、赊账、租赁等。筹资活动和投资、股利分配有密切的关系。筹资数量的多少要考虑投资需要，在利润分配是加大保留盈余可以减少从外部筹资。筹资活动的关键是决定各种资金来源在总资金所占的比重，即确定资本结构，以使筹资风险和筹资成本相结合。

2）投资活动

投资活动是指资金的投入和运用，是以收回现金并取得收益为目的的而发生的现金流出。 分配活动

分配活动是指企业在一定时期取得的生产经营成果进行分配的过程。即企业赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在企业作为再投资。

（2）财务关系

财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系，具体包括企业与之间的财务关系；企业与投资者之间的财务关系；企业与债权人之间的财务关系；企业与债务人之间的财务关系；企业与受资者之间的财务关系；企业内部各单位之间的财务关系；企业与职工之间的财务关系等几

-奋斗不上-

7

-生命不息-

方面关系。

（五）建设项目融资 1.融资基本特点（了解） ①项目导向的特点 ②有限追索的特点 ③风险分担的特点 ④非公司负债型融资特点 ⑤信用结构多样化的特点 ⑥融资成本较高的特点 2．融资方式（熟悉）

融资方式，是指企业取得资金的具体形式。 （1）建设项目融资方式的分类 有以下两种分类方法。 1）间接融资与直接融资 ①间接融资

是指从银行及非银行金融机构借入的资金。在间接融资方式下，银行及非银行金融机构积聚资金所有者的盈余资金，然后贷给拟建项目的资金需求者。

②直接融资

是指不通过金融中介机构，而由投资者对拟建的项目直接投资，以及项目法人在金融市场上通过发行（增发）股票、债券等直接筹集资金。其采用的方式主要是发行股票和债券。

2）权益融资与债务融资 ①权益融资

这种方式所筹集的资金直接构成了项目的资本金，其性质是项目的自有资金。 ②债务融资

就其性质而言，债务融资不发生资金所有权变化，只发生资金使用权的临时让渡，融资是必须在规定的期限内偿还本金，同时要按期支付利息。

项目资本金的筹措方式

建设项目可通过争取国家财政预算内投资、发行股票、自筹投资和利用外资直接投资等多种方式。 1）国家预算内投资

国家预算内投资，简称国家投资，是指以国家预算资金为来源，并列入国家计划的规定资产投资，包

-奋斗不上-

7

-生命不息-

括国际预算、地方财政、主管部门和国家专业投资拨给或委托银行贷给建设单位的基本建设拨款及基本建设资金，拨给企业单位的更新改造拨款，以及财政安排的专项拨款中用于基本建设的资金。国际预算内投资的资金一般来源于国家税收，也有一部分来源于国债收入。

2）自筹投资

是指建设单位报告期收到的运用进行固定资产投资的上级主管部门、地方和单位、城乡和个人的自筹资金。目前，自筹资金占全社会固定资产投资总额的一半以上，已成为筹集建设项目资金的主要渠道。

3)发行股票

按股东承担风险和享有权益的大小，股票可分为普通股和优先股。 ①普通股

是在公司分配利润方面享有普通权利的股份。普通股东除能分得股息外，还可在公司盈利较多时再分享红利。因此普通股的盈利水平与公司盈亏息息相关。股票持有人不仅可据此分配股息和获得股票涨价时的利益，而且还具有选举该公司董事、监事的机会，有参与公司管理的权利。股东大会的选举权根据普通股持有额计算。

②优先股

是在公司利润分配方面较普通股有优先权的股份。优先股的股东按一定比例取得固定股息；企业清算时，能优先得到剩下的可分配给股东的财产。

发行股票筹资的优点：

① 以股票筹资是一种有弹性的融资方式。

②股票无到期日。其投资属于永久性投资，公司不需要为偿还资金而担心。

③发行股票筹集资金可降低公司负债比率，提高公司财务信用，增加公司今后的融资能力。 发行股票筹资的缺点：

①资金成本高。购买股票承担的风险比购买债券高，投资者只有在股票的投资报酬高于债券的利息收入时，才愿意投资于股票。此外，债券利息可在税前扣除，而股息和红利需要在税后利润中支付，这就使股票筹资的资金成本大大高于债券融资的资金成本。

②增发普通股需给新股东投票权和控制权，从而降低原有股东的控制权。 4）吸收国外资本直接投资

主要包括与外商合资经营、合作经营、合作开发以及外商独资经营等形式。国外资本直接投资方式的特点是：不发生债权债务关系，但要让出一部分管理权，并且要支付一部分利润。

①合资经营（股权式经营）

是外国公司、企业或个人经我国批准，同我国的公司、企业在我国境内举办合资企业。合资企业

7 -奋斗不上-

-生命不息-

经营由合营各方出资认股组成，各方出资多寡，由双方协商确定，但外方出资不得低于一定的比例。合资企业各方的出资方式可以是现金、实物，也可以是工业产权和专业技术，但不能超出其出资额的一定比例，合营各方按照其出资比例对企业实施控制股、分享收益和承担风险。

②合作经营（契约式经营）

这种经营方式是一种无股权的契约式经济组织，一般情况下，由中方提供土地、厂房、劳动力，由国外合作方提供资金、技术或设备而共同兴办的企业。合作经营企业的合作双方权利、责任、义务由双方协商并用协议或合同加以规定。

③合作开发

主要指对海上石油和其他资源的合作勘探开发，合作方式与合作经营类似。合作勘探开发，双方应按合同规定分享产品或利润。

④外商独资

是由外国企业投资者独资投资和经营的企业形式。 （3）负债筹资方式 1）银行贷款

是银行利用信贷资金所发放的投资性贷款。随着投资管理、财政和金融改革的推进，银行信贷资金有了较快的发展，成为建设性项目投资资金的的重要组成部分。

2）发行债券

债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期回收本金。我国发行的债券又可分为国家债券、地方债券、企业债券和金融债券等。

债券筹资的优点：

①支出固定。不论企业将来盈利如何，它只需付给持券人固定的债券利息。

②企业控制权不变。债券持有者无权参与企业管理，因此，公司原有投资者控制权不因发行债券而受到影响。

③少纳所得税。合理的债券利息可计入成本，实际上等于为企业负担了部分债券利息。 ④可以提高自有资金利用率。如果企业投资报酬率大于利息率，由于财务杠杆的作用，发行债券可提高股东投资报酬。

债券筹资的缺点：

①固定的利息支出会使企业承受一定的风险。特别是企业盈利波动较大时，按期偿还本息较为困难。 ②发行债券会提高企业负债比率，增加企业风险，降低企业的财务信誉。

-奋斗不上-

7

-生命不息-

③债券合约的条款，常常对企业的经管理有较多的，如企业在偿还期内再向别人借款、未按时支付到期债权利息不得发行新债券、分发股息等。因此，企业发行债券在一定程度上约束企业外部筹资的扩展能力。

3）设备租赁

是指出租人和承租人之间订立契约，由出租人应承租人的要求购买其所需的设备，在一定时期内供其使用，并按期收取租金。租赁期间，设备的产权属于出租人，用户只有使用权，且不得中途解约。期满后，承租人可以从以下的处理方法中选择：将所阻的设备退还出租人、延长租期、作价购进设备、要求出租人更新设备、另定租约。

设备租赁的方式可分为： ①融资租赁

是一种融资与融物相结合的筹资方式。它不需要像其他筹资方式那样，等筹集到足够的货币资本后再去购买长期资产。同时，融资租赁还有助于及时引进设备，加速技术改造。但融资租赁的成本相对较高，一般情况下，融资租赁的资金成本率比其他筹资方式（如债券、银行贷款）的资本成本率高。

②经营租赁

即出租人将自己经营的出租设备进行反复出租，直至设备报废或淘汰为止的租赁业务。 ③服务出租

主要用于车辆的租赁，即租赁公司向用户出租车辆时，还提供保养、维修、验车、事故处理等业务。 4）借用国外资金

借用国外资金大致可分为以下几种途径： ①外国贷款

指外国通过财政预算每年拨出一定款项，直接向我国提供的贷款。这种贷款的特点是利率较低（年利率一般为2%-3%），期限较长（一般为20-30年），但数额有限。这种贷款比较适用于建设周期长、金额较大的工程项目。

②国际金融组织贷款

主要是国际货币基金组织、世界银行、国际农业发展基金会、亚洲开发银行等组织提供的贷款。 ③国外商业银行贷款

包括国外开发银行、投资银行、长期信用银行以及开发金融公司对我国提供的贷款。建设项目贷款主要是向国外银行筹措中长期资金。这种贷款的特点是：可以较快筹集大额资金，借得资金可由借款人自由支配，但利息和费用负担较重。

-奋斗不上-

7

-生命不息-

④在国外金融市场上发行债券

债券的偿付期限较长，一般在7年以上；发行金额一次在1亿美元以上，筹得的款项可以自由利用。但债券发行手续比较繁琐，且发行的费用比较高，同时还要求发行人有较高的信誉，精通国际金融业务。因此这种筹资方式适用于资金运行要求自由，投资回报率较高的项目。

⑤吸收外国银行、企业或私人存款

吸收国外的存款主要是通过我国的金融机构，特别是设在经济特区、开发区和海外的金融机构，广泛吸收包括私人客户的外汇存款、同业银行存款、企业外汇在内的各类外汇存款。种类存款的特点是分散、流动性大，但成本低、风险小。若安排得当，不失为利用外资的一种好方法。

⑥利用出口信贷

出口信贷是西方国家为了鼓励资本和商品输出而设置的一种专门信贷。这种贷款的特点是利息率较低，期限一般为10-15年，借方和所借款项只能用于购买出口信贷国的设备。出口信贷可根据贷款对象的不同分为买方信贷和卖方信贷。买方信贷是指发放出口信贷的银行将贷款直接贷给国外进口者（即买方）；卖方信贷是指发放出口信贷的银行将资金贷给本国的出口者（即卖方），以使卖方将产品佘卖给国外进口者（即买方），而不致发生资金周转困难。

例题:下列（ ）活动是企业的财务活动。 A．发行债券 B．租赁 C．资金成本 D．购买公债 E．发行股利 答案:ABDE

解析：财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，包括资金筹集、资金运行和资金分配的活动。筹资活动包括企业发行股票、发行债券、取得借款、赊账、租赁等。投资活动是指资金的投入和运用，是以收回现金并取得收益为目的的而发生的现金流出。包括购买公债、购买企业股票和债券、购买设置、建造厂房、开办商店、增加一种新产品等。分配活动是指企业在一定时期取得的生产经营成果进行分配的过程。即企业赚得的利润中，有多少作为股利发放给股东，有多少留在企业作为再投资。

例题: 以下是利用负债筹资的方式有( )。 A．发行股票 B．银行贷款

-奋斗不上-

7

-生命不息-

C．发行债券 D．设备租赁 E．借用国外资金 答案:BCDE

解析：除了发行股票属于权益融资外，而其余四项均属于利用负债筹资的方式。

奋斗不上-

7

-