管理用财务分析体系

（五）管理用财务分析体系 权益净利率 第二章++财务报表分析和财务预测

= = = =净经营资产净利率+（净经营资产净利率税后利息率）净财务杠杆 主体 实体 负债 股权 1.改进分析体系的核心公式 管理用资产负债表（1） 管理用利润表（2） 投资报酬率（母子率）=（2）/（1） 净经营资产 净负债 所有者权益 税后经营净利润 税后利息费用 净利润 净经营资产净利率 （净负债）税后利息率 权益净利率 改进分析体系的分析框架 第1页

财务成本管理（2019）考试辅导 第二章++财务报表分析和财务预测

主要分析指标： 【教材例题】 表2-13 主要财务比率及其变动 主要财务比率 1.税后经营净利率（税后经营净利润/营业收入） 2.净经营资产周转次数（营业收入/净经营资产） 3.=（1×2）净经营资产净利率（税后经营净利润/净经营资产） 4.税后利息率（税后利息费用/净负债） 5.=（3-4）经营差异率（净经营资产净利率-税后利息率） 6.净财务杠杆（净负债/股东权益） 7.=（5×6）杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆） 【例题•多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（ ）。 A.提高净经营资产净利率 B.降低负债的税后利息率 C.减少净负债的金额 D.减少经营资产周转次数 【答案】AB 【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净负债/股东权益，可见选项A、B是正确的。 2.权益净利率的驱动因素分解 利用连环替代法测定： 权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 本年 6.1% 1.7422 12.005% 9.281% 2.724% 0.7938 2.162% 上年 7.908% 1.9710 15.586% 11.9% 4.037% 0.32 2.597% 18.182% 变动 -1.017% -0.2288 -3.581% -2.268% -1.313% 0.1506 -0.435% -4.015% 8.=（3+7）权益净利率（净经营资产净利率＋杠杆贡献率） 14.167% 第2页

财务成本管理（2019）考试辅导 第二章++财务报表分析和财务预测

【例题•计算题】（2018卷Ⅰ）甲公司是一家动力电池生产企业，拟采用管理用财务报表进行财务分析。相关资料如下： （1）甲公司2018年主要财务报表数据。 资产负债表项目 货币资金 应收票据及应收账款 存货 固定资产 资产总计 应付票据及应付账款 长期借款 股东权益 负债及股东权益总计 营业收入 减：营业成本 税金及附加 销售和管理费用 财务费用 利润总额 减：所得税费用 净利润 2018年末 200 800 1500 5500 8000 2000 2000 4000 8000 10000 6000 320 2000 160 1520 380 1140 注：根据《关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》，资产负债表中的“应收账款”项目更改为“应收票据及应收账款”，“应付账款”改为“应付票据及应付账款”。 （2）甲公司货币资金全部为经营活动所需，财务费用全部为利息支出，甲公司的企业所得税税率25%。 （3）乙公司是甲公司的竞争对手，2018年相关财务比率如下： 乙公司 净经营资产净利率 22% 税后利息率 8% 净财务杠杆 （净负债/股东权益） 60% 权益净利率 30.4% 要求： （1）编制甲公司2018年管理用财务报表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。 管理用财务报表项目 经营性资产 经营性负债 第3页

2018年 财务成本管理（2019）考试辅导

净经营资产 金融负债 金融资产 净负债 股东权益 净负债及股东权益总计 税前经营利润 减：经营利润所得税 税后经营净利润 利息费用 减：利息费用抵税 税后利息费用 净利润 第二章++财务报表分析和财务预测

（2）基于甲公司管理用财务报表，计算甲公司的净经营资产净利率，税后利息率，净财务杠杆和权益净利率。（注：资产负债表相关数据用年末数计算） （3）计算甲公司与乙公司权益净利率的差异。并使用因素分析法，按照净经营资产净利率，税后利息率和净财务杠杆的顺序，对该差异进行定量分析。 【答案】 （1） 管理用财务报表项目 经营性资产 经营性负债 净经营资产 金融负债 金融资产 净负债 股东权益 净负债及股东权益总计 税前经营利润 减：经营利润所得税 税后经营净利润 利息费用 减：利息费用抵税 税后利息费用 净利润 （2）净经营资产净利率=1260/6000=21% 税后利息率=120/2000=6% 净财务杠杆=2000/4000=50% 权益净利率=1140/4000=28.5% （3）甲公司与乙公司权益净利率的差异=28.5%-30.4%=-1.9% 乙公司权益净利率=22%+（22%-8%）60%=30.4%① 替换净经营资产净利率：21%+（21%-8%）60%=28.8%② 2018年 8000 2000 6000 2000 0 2000 4000 6000 1520+160=1680 1680×380/1520=420 1680-420=1260 160 160×380/1520=40 120 1140 第4页

财务成本管理（2019）考试辅导

替换税后利息率：21%+（21%-6%）60%=30%③ 替换净财务杠杆：21%+（21%-6%）50%=28.5%④

第二章++财务报表分析和财务预测

净经营资产净利率变动的影响=②-①=28.8%-30.4%=-1.6% 税后利息率变动的影响=③-②=30%-28.8%=1.2% 净财务杠杆变动的影响=④-③=28.5%-30%=-1.5%

即净经营资产净利率降低导致权益净利率下降1.6%，税后利息率降低导致权益净利率提高1.2%，净财务杠杆降低导致权益净利率下降1.5%，综合导致权益净利率下降1.9%。

第5页